予測市場は、人々が将来の事象に1ドル単位の契約を売買する場であり、7月から9月にかけて過去最高となる1880億ドルを記録した。この取引の背後にいる買い手が支払った金額は、その一部にすぎない。
この記録はCryptoRankが追跡したもので、前四半期比で7割近く上回る。取引の大半をカバーしているのはKalshiという企業だが、米国内ではその主要商品がギャンブルに該当するかどうかをめぐり裁判所の判断が分かれている。
市場規模は見かけ通りか
この総額は各契約の満額払い出し金をカウントしており、実際の売買価格ではない。Pew Research Centerがその算出法について説明している。
「各契約は1ドルの名目価額（成立した場合の受取額）で計上され、取引時の価格ではない」とピュー・リサーチ・センターは説明した。
つまり20セントで購入された契約も、総額には1ドルとして加算される。
Kalshiでは、前四半期に買い手が支払った額は410億ドルで、契約総額1420億ドルに対し、DeFi Rateのデータが示す。1ドルあたり約29セントの支払いとなる計算だ。
Polymarketでは、多くの個人買い手が損失を抱えている。Galaxy Researchは、人間によって運用されている口座のみをカウントし、ボットは除外した。
「290万件の『個人』口座のうち、69.2％は損益分岐点を下回って終了している」とGalaxyが指摘した。
これらの口座全体では、2020年以降で3億3890万ドルの損失となっている。
なぜKalshiのスポーツ契約をめぐり裁判所の争いが続くのか
Kalshiは、米商品先物取引委員会（CFTC）の監督を受ける米国の取引所である。つい最近の3月時点では、ライバルのPolymarketと取引量は拮抗していた。
その後、Kalshiがリードを広げた。週ごとの優位は4月中旬以降、定着したとDefiLlamaのデータが示す。
原動力はスポーツだ。ピューの調査では、Kalshiで6月と7月だけでスポーツ関連取引が580億ドルを超えた。各プラットフォーム全体では、過去1か月の買い手支出の68％をスポーツが占めた（DeFi Rate調べ）。
「予測市場の取引量は2026年第3四半期に過去最高の1880億ドルとなり、前四半期比で7割増、2025年第3四半期の21倍に達した。主な成長要因はKalshiであり、スポーツはその四半期取引量の約4割を占めている」とCryptoRankは指摘した。
オハイオ州とテネシー州は、これをギャンブルとみなしている。9月25日、連邦控訴裁判所は同意した。一方、ニュージャージー州では別の控訴裁判所がKalshi側を支持した。
オハイオ州およびテネシー州の判断により、これらの州はKalshiがスポーツ契約を販売できる範囲を制限できる。この2州は同セクターの取引の多くを占める。
一方、Polymarketも独自の問題を抱えている。ニューヨーク州によるPolymarket提訴では違法なギャンブルが疑われている。
