スペースXは6月12日に株式公開を実施した。14日後、欧州最大級の資産運用会社がこれをマーケット天井のサインと指摘した。アリアンツのルドヴィック・サブランCIOは今週、スペースXの急速な資本市場回帰によって健全な上昇相場が「バブル圏」に突入したと警告を発した。
この警告は、スペースXが250億ドル規模の社債発行に踏み切った数日後に出された。この動きでイーロン・マスク氏の会社の株価が動揺した。SPCX株は過去5日間で約19%下落した。
記録的IPOからバブル警告まで14日
サブラン氏は説明した。スペースXの社債発行は市場の「健全なブームから、やや過熱したブーム……バブル圏」への移行を象徴する事例だという。同氏は株式投資家と債券投資家の対比を軸に主張を展開した。
「この男（マスク氏）は700億ドルの“ファニーマネー”を手にし、宇宙へと導いてくれた。株式投資家は火星まで連れていってもらえるだろう。一方、債券投資家は『クーポン（利息）はどこだ？』と問うだけだ」
— ルドヴィック・サブランCIO、アリアンツ
この社債発行には890億ドルの注文が集まった。銀行団は需要対応で200億ドルから250億ドルに規模を拡大した。スペースXは得た資金で今年3月に調達した200億ドルのブリッジローン返済に充てる方針。ただし債券投資家は高めの金利を引き出した。
2036年満期の社債は米国債プラス1.4ポイントで発行された。これは同格付けのBBB債より約0.4ポイント広いスプレッドであるとブルームバーグは報じた。米優良企業は今、米国債に0.8ポイント以下のスプレッドで調達しており、過去数十年で最も低い水準。
象徴的存在が波及効果を生む可能性
SPCXは6月12日に150ドルで初値を付けた。6月16日には取引時間中の高値225.64ドルまで急伸。その後下落に転じ、6月26日時点で取引価格は152ドル前後となっている。ピークから32%下落し、2週間弱で時価総額6000億ドル超を消失した。
この急落はIPO市場全体のパイプラインに影響を及ぼしている。BeInCryptoが今週初めに伝えた通り、オープンAIはスペースXの波乱を受けて市況の不安定さと投資家の消極姿勢を理由に、自社上場を2027年以降に延期する姿勢を強めている。
アナリストらは上場前から警鐘を鳴らしていた。スペースX、オープンAI、アンソロピックが一斉に上場すると、新たな株式供給は約3兆ドルと推計され、これは2016年から2025年までの米IPO市場の累計調達額を上回る規模。スペースX単独で860億ドル超を調達したことを踏まえれば、こうした予想も現実的。
スペースXの社債発行はこの需要にさらに250億ドルを上乗せした。サスケハナはSPCXのカバレッジ開始にあたり、投資判断を中立、目標株価を170ドルと設定。モーニングスターは強気シナリオで適正株価を169ドルとし、ピーク時の株価は大幅に割高だったと警告している。
スペースXは8月6日に初の四半期決算を発表予定。この結果が、IPO後の株価下落が一時的な調整か、より大きな下落の始まりかを占う重要な材料となる。
