ステーブルコインの資金が暗号資産市場内にとどまっており、現金化の動きは鈍い。一方で、その流動性は取引所を経由せず、利回り戦略やトークン化株式、予想市場、現実資産（RWA）などに流入しているとアナリストは指摘する。
この動きは、ビットコイン（BTC）が6万ドルを下回り市場全体が売られる中でも、主要なドル建てステーブルコイン合計供給量が2730億ドル付近を維持している要因の一つとみられる。
ステーブルコイン資金、市場から流出せず取引所を回避
暗号資産市場は2026年にかけて全体的に軟調な推移を見せている。ビットコインは昨年末の12万ドル超から下落しながらも、現在は6万4000ドルを上回っている。時価総額全体は2兆1000億ドル前後で、年初来26%減となっている。
通常の下落局面では、ステーブルコインの供給が減少し、トレーダーは現金化して市場から撤退する。しかしアナリストのDarkfost氏によれば、今回はこの現象が見られていない。
「ステーブルコインの時価総額は、ビットコインや暗号資産市場全体の調整が続く中でも、およそ2730億ドルで安定した推移を維持しており、非常に堅調である」と同氏は述べた。
Darkfost氏は、テザー（USDT）とUSDCの供給合計が2月初旬には1か月で約80億ドル減少したのに対し、現在は約40億ドルの減少にとどまっていると説明。これらの変動は供給の増減が交互に起きていること、ステーブルコイン全体の時価総額が安定していることを示す。同氏は、資金は暗号資産市場内にはとどまっているものの、取引所への流入が減少し続けている点を指摘した。
10月にはUSDTとUSDCの月間取引所流入が57億ドルに達したが、直近は29億ドルまで減少。年平均も44億7000万ドルから38億7000万ドルに低下している。
年間平均と月間平均の比率は0.77と過去最低水準。市場が最も活発だった時期の流入が非常に大きかったことを示す。
「注目すべきは、流動性が暗号資産市場から流出していないことだが、一方で積極的に暗号資産に投下されてもいない点である。むしろ資金は暗号資産エコシステム内の別の分野で活用されており、業界の成熟や多様化を示唆する動きといえる」と投稿は述べている。
資金はどこに流れているのか
Darkfost氏は、資金が流入する複数の分野を指摘。ステーブルコインは分散型金融（DeFi）を活用することで、貸付やループ運用により15～20%の利回りも期待できる。こうした利回りは単純な保有と直接競合する。
トレーダーはまた、株式のトークン化商品を購入し、暗号資産の枠組みを維持したまま株式エクスポージャーを確保できる。
このほか、予想市場の拡大も進む。ユーザーは実世界のイベントに賭けることができ、ワールドカップ2026開幕以降、取引高は加速。例えばポリーマーケットでは20億ドル超が動いている。
さらに(RWA)・現実資産も流動性を吸収している。ステーブルコインを除くトークン化RWAは、5月中旬時点でオンチェーン規模328億ドルに達したとRWA.xyzが示している。
従って、データはリスク選好の回復を示唆しない。むしろ、資金は暗号資産分野内の利回り獲得分野で待機しており、積極的な価格追随には向かわずにいる。
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