ストラテジー（旧マイクロストラテジー）は月曜日に、ビットコイン（BTC）1,690BTCを1億860万ドルで売却したと公表した。売却益は全額、STRC優先株の自社株買いに充てた。
同社は依然として84万447BTCを保有し、法人として世界最大のビットコイントレジャリーとなっている。しかし、現在は取得原価を下回る価格でビットコインを売却し、想定価格を割り込む優先株の修復を進めている。
直近のストラテジービットコイン売却の内情
今回の売却期間は8月3日から8月9日で、平均売却単価は1BTCあたり6万4,262ドルだった。ストラテジーはこの取引について、米証券取引委員会（SEC）へのフォーム8-K 提出書類で詳細を説明した。
売却による純収入は、STRCの普通株1,152,020株の自社株買い資金に充てられた。この証券は、ストラテジーがビットコイン購入資金の調達を目的として発行した、変動金利型の永久優先株である。配当は毎月調整され、現在は年率12%で、株価を100ドルのパー値付近に保つ設計を目指している。
市場はこの設計に難色を示してきた。STRCは金曜日の終値で95.01ドルと1.16%上昇したが、過去1年で最安値となる71.25ドルまで下落した局面もあった。月曜日のプレマーケットでは95.55ドルまで上昇した。
こうした取引は一貫した傾向を示す。ストラテジーは前週も1,638BTCを売却し、2週連続でネット売り超となった。期間中の新規ビットコイン購入は申告されていない。
一方、残存のビットコイン保有分の取得コストは633億6,000万ドル、平均取得単価は1BTCあたり7万5,385ドルである。現在の価格帯での売却は、原価割れの損失を確定することになる。マイケル・セイラー会長は、自身は一度も個人でビットコインを売却したことがないと改めて強調している。
MSTR株売却で米ドル資金準備高は46億5,000万ドルに
ストラテジーはATM（アット・ザ・マーケット）株式発行プログラムでMSTR株式6,585,682株を売却し、6億5,310万ドルを調達した。そのうち6億5,000万ドルを米ドル準備金に振り向け、現在の資金準備高は46億5,000万ドルとなっている。
セイラー会長は、今回の取引についてビットコインからの撤退ではなく、信用戦略の一環だと説明した。
「ストラテジーは米ドル準備金を6億5,000万ドル増やし、STRCを1億900万ドル分自社株買いした。これにより米ドル資金の運用期間は143日延長され2.7年となり、STRCのBTCクレジットは10ベーシスポイント縮小した。8月9日現在、当社はBTC準備として84万447BTC、米ドル準備として46億5,000万ドルを保有している」とセイラー会長は投稿した。
今回の自社株買いで既存の優先株買戻し枠の大半が使われ、残余は7億8,520万ドルとなった。一方、MSTR株発行枠は約220億ドルが未使用で残っている。
MSTRの株価は金曜日終値で100.01ドルと3.26%上昇したが、月曜日のプレマーケットでは0.21%下落した。
ストラテジーがビットコイン売却を続ける理由
この動きの背景には6月末に採用された「デジタルクレジット・キャピタル・フレームワーク」がある。株式発行が魅力的でない局面で、配当や自社株買い、現金準備金のために限定的なビットコイン売却を許可する計画だ。
それ以降、ストラテジーは新規ビットコイン購入を停止し、ほぼ毎週現金を調達している。会社側は、これで複数年分の優先株配当義務をカバーできる準備金を確保したと説明している。
優先株修復の取り組みは一定の効果を見せている。STRCは最安値から約33%回復した。ただし年率12%配当と1億900万ドルの自社株買いでも、いまだパー値との乖離は解消されていない。
ビットコインは月曜日に6万5,019ドル前後で取引され、過去24時間で1.5%上昇した。しかし、ストラテジーの平均取得単価よりおよそ13%下回る水準となっている。
今後の提出書類で、毎週の売却が継続するか、再び積み増しへ転じるかが明らかになる。どちらの場合でも、株主は大きなMSTRのトレードオフに直面する。ビットコイン連動銘柄は、資本構造の調整を目的とする積極運用型トレジャリーへと変貌している。
