10年前に米国の長期国債を購入した投資家は、インフレ調整前でも損失を被っている。これは過去223年の記録で、これまでに1度しかなかった現象である。
バンク・オブ・アメリカのデータによると、長期米国債は2026年8月までの10年間で年間約2％の損失となった。これほど悪い期間が最後に見られたのは1803年であり、当時ワシントン政権がルイジアナ買収のために借金を行った時以来である。
世界で最も安全とされた取引が崩壊
債券の仕組みは単純であり、一定の利払い（クーポン）以外のリターンはない。財務省の記録によれば、2016年当日の30年物米国債の利回りは2.32％であった。それが唯一の収益である。
その後、インフレが襲来し、米連邦準備理事会（FRB）が利上げを実施したことで利回りが上昇した。債券価格が大きく下落し、クーポン収益を帳消しにした。
記録は1793年から始まり、2711件の月次データが記載されている。これはサンタクララ大学のエドワード・マクアリー教授が集計したもの。10年間リターンがマイナスとなった月は25回存在し、ビアンコ・リサーチは現行の期間で24回を数えている。
「過去、米国史上最悪の投資は債券だった。だが今後どうなるかは不明だ」とビアンコ・リサーチ創業者のジム・ビアンコ氏は投稿した。
ビットコインに初めて現れた強力なライバル
ビアンコ・リサーチの分析によれば、初期利回りこそが10年間のリターンをおおむね決定するという。購入時利回りが2％なら2％、5.25％なら過去の実績では約5％のリターンが期待できる。
これが、ビットコインがこれまで経験したことのない分野である。FRBは2008年12月16日に政策金利をほぼゼロまで引き下げた。ビットコインの最初のブロックは、その18日後に誕生した。
超低金利はビットコインの土壌となった。だが、現在10年物米国債の利回りは4.80％、30年物は5.25％（いずれも火曜日時点）まで上昇している。
ビットコインは利息を生まない。現在価格は7万7934ドル近辺で、2％安、2025年の過去最高値を大きく下回っている。BeInCryptoは、グローバル債券利回りが2008年以来の水準に達した先週時点で注意喚起していた。
不都合な真実
皮肉なのは、債券を魅力的にしている混乱は、ビットコイン購入者が根拠とする混乱と同じものである。
利回りが高止まりするのは、ワシントンが巨額の借り入れを行い、貸し手の不安が高まっているため。9月3日時点の連邦債務は40兆1000億ドルに到達し、4兆ドルごとに増加している。原油価格が100ドル超となる状況もインフレを継続させている。
資金も市場から流出していない。Farsideのデータによると、米国ビットコイン現物ETFは9月4日までの1週間で9億8770万ドルの資金流入となり、ビットコインETFの流入額は他の暗号資産ファンドを上回っている。ポリマーケットのトレーダーは、9月の利上げ確率を52％と見込んでいる。
現金の金利がゼロだった時代は、ビットコインの保有が容易だった。今後10年間で年5％のリターンを上回れるかどうかが問われている。金曜日発表のインフレ指標が最初の答えとなる。
