ステーブルコイン「USDF」が、7月に一時的にドルとの連動（ペッグ）を外れた。時価総額が5,400万ドル（約85億円）を超える中での乖離は、発行元のファルコン・フューチャーズ社の資産管理体制や透明性に対する市場の不安を映し出す格好となった。USDFは、ドナルド・トランプ前米大統領の暗号資産政策とも関係が深いとされるDWFラボの支援を受けており、政治的背景を含めた波紋が広がっている。
発行元のファルコン社は「USDFは116％の超過担保で裏付けられている」と説明するが、大半の担保資産がブロックチェーン外（オフチェーン）で保管されているとみられ、具体的な内訳は明らかにされていない。市場では準備資産の透明性の欠如を問題視する声が強まっている。
USDFに関するコミュニティの懸念
DWFラボとの提携のおかげで、ファルコン・ファイナンスのUSDFステーブルコインは好調なスタートを切り、ローンチから4か月足らずで市場資本が5700万ドルに達した。
しかし、最近のペッグ喪失は、コミュニティから大きな注目を集めた。USDFは1時間の大半でドルとのパリティを完全に失い、トークンあたり94.3セントまで下落した。
プロジェクトの財務状況を詳しく見ると、さらに多くの疑問が浮かび上がった。ファルコン・フューチャーズとDWFラボは両者がステーブルコインについて声明を出し、116%の超過担保があると主張した。
しかし、ファルコンのデータによれば、このうち6億900万ドル以上がオフチェーンで保管されており、オンチェーンの準備金はわずか2500万ドルに過ぎない。
さらに、これらの準備金は透明性に欠けている。ファルコンの監査では、準備金のトークンの名前、流動性、ボラティリティ、清算時の価格影響については言及されていない。
DWFラボは、来週ステーブルコインの準備金の詳細な内訳を公開すると主張しているが、現時点では完全にブラックボックスである。
将来の懸念事項
DeFiリスクアセッサーのLlamaRiskは、フォーラムの投稿で、この透明性の欠如がどれほど危険であるかを詳述した。USDFがペッグを失った正確な理由は不明だが、明確さの欠如自体が問題である。
他のステーブルコインがファルコンの準備金の大部分を占めているとしても、これらの資産が信頼できる保証はない。どれもペッグ喪失の原因になり得る。
「ファルコンチームは、準備資産の運用管理に対して一方的な権限を持っている。破産は、運用の誤管理や、CEX取引所やDeFi戦略へのエクスポージャーを含む基礎戦略の失敗によって発生する可能性がある。類似製品と同様に、ファルコンは損失を軽減するためにオフエクスチェンジのカストディアンに依存している」と主張した。
このペッグ喪失は、コミュニティから厳しい批判を受けた。将来のステーブルコインのローンチを困難にし、DWFラボに悪影響を与える可能性がある。さらに、DWFはトランプ大統領の暗号資産帝国において、ここ数か月で繰り返しパートナーとなっている。
UAEに拠点を置く同社は、近年スキャンダルに見舞われており、ウォッシュトレーディングの疑惑や、以前のパートナーが求職者に薬物を使用したという事件も含まれている。
現在、DWFラボはトランプ氏と提携し、ワールド・リバティ・ファイナンシャルのUSD1ステーブルコインに流動性を提供している。大統領はこうした資産を世界的なドル支配の一部にすることを目指している。
このような野心的な目標を持つ中で、このような事件は非常に懸念される。もし他のDWFプロジェクトがこのような不具合を経験した場合、ステーブルコインが伝統的金融とより統合されている時に、どのような影響を市場の信頼に与えるだろうか。
これらは現在の懸念の一部に過ぎない。しかし、振り返ってみると、GENIUS法は米国ベースのステーブルコインの準備資産に対する明確な透明性をもたらすだろう。このような規制の保護の下では、FUDに駆られたペッグ喪失は起こりにくくなるかもしれない。
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