銅価格は火曜日に1ポンド6.30ドル近辺で推移し、8月初旬の過去最高値から約8%下落した。6月以来の週間下落幅を記録した後の動き。
経済学者のスティーブ・ハンケ氏は6日前、フォロワーに対し銅のロングポジション維持を推奨した。上昇はその数時間後に失速したが、同氏の供給に基づく見解に変化はない。
銅鉱山の供給、2017年以来初の減少
ハンケ氏は9月9日にレポートを発表。その時点でロンドン金属取引所（LME）の銅価格は過去最高値を更新し続けていた。
「ロンドンLMEの銅価格が急騰している。モルガン・スタンレーは、今年が2017年以来初めて鉱山からの銅供給の年間減少となる可能性を指摘している。銅はロング継続だ」とジョンズ・ホプキンス大学応用経済学教授のスティーブ・ハンケ氏は述べた
国際銅研究グループ（ICSG）のデータによると、2026年上半期の世界の鉱山生産量は1.1%減少。
フリーポート・マクモラン社のグラスバーグ鉱山は死亡事故による地滑り後、依然としておよそ半分の稼働率にとどまる。チリも国の生産見通しを再び下方修正。鉱石品位も悪化し、鉱山会社はより多くの岩石を採掘しても得られる銅は減っている。
生産減の主因は3社。フリーポート・マクモラン社はインドネシア・グラスバーグ鉱山で死亡事故後、依然としてほぼ半分の稼働率。本格再稼働は2028年初め以降の見通し。
同社は2026年の銅生産ガイダンスを10億ポンドから7億ポンドに下方修正。一方、チリも2四半期連続で国家見通しを2.6%引き下げた。
地質の変化は操業上の課題を深刻化させる。平均鉱石品位は1990年の約1.6%から、多くの主要鉱山で0.6%未満に低下。現在、鉱山会社は以前より多くの岩石を掘削しても採取できる金属は減少。
こうした逼迫で、今月の銅価格は1トン1万4600ドル超の過去最高値を記録。類似の供給トレンドは、最近の砂糖相場の上昇も後押しした。
AIデータセンター、新たな金属需要を押し上げ
一方で、AIは新たな需要の源泉となっている。
データセンター1メガワットの設備導入には金属が60～75トン必要で、多くが銅。アナリストはAI施設だけで今年、約47万5000トンの追加需要が生じると見込む。
予想は大きくばらつく。モルガン・スタンレーは60万トンの供給不足を予測。JPモルガンは33万トン。ICSGは15万トン程度と試算。
ゴールドマン・サックスは慎重な見方。これ以上の価格上昇に懸念を示し、銅高が続けばメーカーがアルミへの切り替えを進める可能性を警告する。
チャートはすでに警戒を示す。
銅は8月6日に6.92ドルを付けて以降、トリプルトップを形成したように見える。6.53ドルを下抜け、現在は6.29ドル付近のサポートを試す展開。さらに下落すれば5.90ドルが意識される。
チャートによれば、銅は依然売られ過ぎとは言えず、RSIは42近辺。売りが続けば、次の主要サポートは5.90ドル付近。
ワシントンが精製銅の輸入関税判断を先送りし、LME倉庫に金属が戻る展開となったことで、さらなる重圧が加わった。
「銅が下落を主導し、直近安値に再挑戦する構図となっている。警戒感が強まる」とブリタニア・グローバル・マーケッツの金属部門責任者ニール・ウェルシュ氏は述べた
現時点でハンケ氏のトレードは逆風を受ける格好となった。より重要なのは、この銅不足のストーリーが相場の下落局面でも維持されるか否か。チャートは依然として慎重姿勢を示すが、鉱山現場はまったく異なる現実を物語る。
