フィデリティ・インベストメンツのグローバル・マクロ担当ディレクター、ジュリエン・ティマー氏は13日、ビットコイン普及の最近の減速について解説した。
同氏はビットコインが「エクスポネンシャル・ゴールド（指数関数的な金）」であり、潜在的な価値の貯蔵庫であることを認める一方で、ビットコインのネットワーク成長の減速と価格変動の乖離を強調している。
ネットワークの成長と価格の上昇
ティマー氏は、ビットコインの価格は主にその希少性、金融・財政政策、市場センチメントに影響されたネットワークの成長によって駆動されると強調した。ビットコインの価格上昇にもかかわらず、ネットワークの成長は鈍化している。このようなダイナミズムが乖離を生み出し、最近の普及の鈍化を説明しているのかもしれない。
ティマー氏はツイートの中で、ビットコインとイーサリアムの成長曲線がいかに歴史的な技術の進歩を反映しているかを説明した。同氏は、ゼロでないアドレスの数で表されるビットコインのネットワークはパワーカーブを描き、価格はその周囲を揺れ動いてきたと指摘した。同氏はさらに、このブームとバストのサイクルはビットコイン特有のものだと付け加えた。
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“私の見解では、価格と採用の間のこの乖離は、ビットコインが潜在的な史上最高値への道に沿って少し減速した理由を説明することができる。振り子はここまでしか振れない。新高値を継続するためには、ネットワークが再び加速する必要があるかもしれない。これは、財政支配テーゼの次の章（すなわち、通貨従属）によって引き起こされるのだろうか？”とティマーは書いている。
ベテラン・トレーダーのピーター・ブラントはティマー氏の洞察に対し、強気相場サイクルのたびに利益が減少していることを強調した。もしこのパターンが続けば、現在の上昇相場は終わりに近づいているのかもしれない。
「パワーカーブの漸近的な性質と、成熟した資産に向かう価格発見の道筋を考えれば、理にかなっている」とティマー氏はブラント氏の見方に答えた。
ビットコインの流通速度が遅いことが悪いことではない理由
オンチェーン分析プラットフォームCryptoQuantの創設者兼CEOであるKi Young Ju氏も洞察を示した。Ju氏は、ビットコインの流通速度が2013年以降で最低になったと指摘した。しかし同氏は、BTCが決済に広く使われるようになれば、いつか流通速度がピークに達すると考えている。
同氏は、ビットコインは当初「P2P電子キャッシュ」として意図されていたが、現在では「デジタル・ゴールド」へと進化し、頻繁に取引されることなく機関が保有するようになっていると主張した。このような使い方の変化は、従来のビットコイン普及の指標はもはや意味をなさないかもしれないことを意味する。
「ETFのようなカストディアンウォレットの台頭により、資金は少数のウォレットに集中している。普及曲線を正確に評価するためには、ビットコイン取引を支払いとしてコホートを分けるか、アプリケーションの使用状況を測定するためにop_codeを使用することがより効果的かもしれません」とJu氏は指摘している。
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Ju氏の視点は、ビットコイン投資に対する機関投資家の幅広い関心の傾向と一致している。例えば、カナダのフィンテック企業DeFi Technologiesは最近、ビットコインを会社の国庫準備金として採用し、110BTCを初期購入したと発表した。
同様に、4月以来、日本の投資会社メタプラネットは、ビットコインを “コア自己準備資産 “として採用している。6月11日、同社はバランスシートにさらに23.35BTCを取得し、ビットコイン保有量を141.07BTCにしたと発表した。
実際、専門家の見識や機関投資家の現在の動向は、ビットコインの価格とネットワークの成長との間の乖離を明らかにした。それにもかかわらず、ビットコインの用途の変化と機関投資家の関心の高まりは、ビットコインの物語がまだ終わっていないことを示している。
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