著名投資家のマイケル・バーリ氏が、人工知能（AI）関連株の空売りポジションをプットオプション（売る権利）に切り替えた。週末の調査を踏まえ、生成AIブームが想定より早く崩壊する可能性があると判断したという。AI関連株の変調はビットコインなどリスク資産全般に波及しかねず、暗号資産市場にとっても見過ごせない動きだ。
映画「マネー・ショート」のモデルとして知られるバーリ氏は9月28日、サブスタックで配信する自身のニュースレター「Cassandra Unchained」で明らかにした。変更の対象はマイクロン・テクノロジー、ネビウス・グループ、エヌビディア、パランティア・テクノロジーズの各社株と半導体ETF（上場投資信託）に及ぶ。
バーリ氏、ショートポジションをプットに切り替え
ショートセラーは株式を借りて売却し、その後安値で買い戻すことで利益を得る。ただし、終了時期は決まっていない。一方、プットオプションは、あらかじめ定められた価格で株式を売却する権利を、契約満了まで保有できる。株価が下落すればプットの価値は上昇し、購入者の損失は支払ったプレミアムに限定される。
「根本的にタイムラインを前倒ししている。そのため、ショートポジションにおいてよりレバレッジを取りたい。より良いタイムラインではレバレッジを受け入れやすい」とバーリ氏は述べた。
バーリ氏は、マイクロン、ネヴィウス、キャタピラー、CoreWeave、エヌビディア、パランティア、オラクル、iSharesの半導体ETF（SOXX）のショートをすべてクローズした。投稿では、これらはすべてプットへの置き換えとなったと記しており、CoreWeaveだけは魅力的な水準のプットが見つかっていないとした。
マイクロンとネヴィウスのプットの権利行使期限は6月。一方、エヌビディア、パランティア、SOXXのプットは2027年9月まで有効となる。
同氏は、Cboeボラティリティ・インデックス（VIX）などの指標が異常に低水準で推移しているため、プットは割安だと指摘。さらにメットライフの新たなショートとして長期プットを取得した。この方針転換は、バーリ氏が間接的なAIベットとして銅鉱山会社に注目した直後に行われたもの。
バーリ氏がAIバブル崩壊までのタイムラインを短縮した理由
8月、バーリ氏は2028年をAIバブル崩壊の基本シナリオと想定。また、市場サイクルの転換には数カ月から数年かかり得るとも警告していた。
今回のポジション変更の一部については、損益通算によるタックスロス・ハーベスティングのためと説明した。しかし、多くは週末の調査結果によるものであり、「AIバブルは早期に崩壊する可能性」が高いとの見方を強めたと述べた。
同氏はアレス・マネジメントのレポートを引用。同レポートは、AIブームが継続的な資本支出と未検証の収益に依存していると指摘している。
「AI事業の収益が資本支出を下回る季節が到来すれば、強気な投資判断を遂行してきた取締役会の一部は、投資先の見直しを余儀なくされる。その時、法的文書はこの判断を想定している」とレポートは述べている。
一方で、市場の動きは現在のところバーリ氏の予想に逆行している。ナスダック総合指数は先週、過去最高値で引けた。エヌビディアのジェンスン・フアンCEOも、AIが生産急拡大の段階に入っていると述べている。
それでも、バーリ氏が狙う銘柄の一部は、依然として過去のピークを下回る水準。マイクロンは過去最高値比で16%安、パランティアも10%下回っている。
マイクロンとネヴィウスのプットが6月に満期を迎える際、短期化したシナリオの初テストとなる。
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