イーサリアムは証券取引委員会（SEC）の監視下に置かれ、証券としての分類を示唆している。SECのこの動きは、特に2018年にイーサリアムは証券の基準を満たしていないという明確な姿勢を示した後、論争を巻き起こしている。
ブロックチェーンソフトウェア企業コンセンシスは28日、これらの出来事を踏まえ、SECの再考に断固反対する姿勢を示している。以下は、イーサリアムが証券とみなされるべきではない4つの説得力のある理由である。
1. イーサリアムに対するSECの歴史的スタンス
2018年、当時SECのコーポレーションファイナンス部門のディレクターだったウィリアム・ヒンマン氏は、イーサリアムが証券とみなされないことを示す重要なスピーチを行った。
「イーサリアムの創設に伴う資金調達はさておき、イーサリアムの現状、イーサリアムネットワークとその分散型構造に関する私の理解に基づけば、イーサリアムの現在の売り買いは証券取引ではない」とヒンマン氏は語った。
SECのこの歴史的なスタンスは、現在の再分類努力に対する反論の礎石を形成している。SECはこの立場を正式に撤回しておらず、イーサリアムの現在の非証券ステータスを支持する強い推定につながる。
“2018年のヒンマン局長の指摘に基づけば、現在と2018年に違いはない。今日、理論やオープン性という点で、どちらかといえば、イーサリアムを開発・研究し、採用している人の数は以前よりもさらに広がっています」と、Consensysの広報担当者はBeInCryptoに語っている。
したがって、実質的な新証拠や状況の変化もないSECによる突然の視点の転換は、根拠がなく、気まぐれに以前の規制ガイダンスに挑戦しているように見える。
2. CFTCの商品分類
米国のもう1つの規制当局である商品先物取引委員会（CFTC）は、一貫してイーサリアムを商品として認めてきた。直近では、暗号通貨取引所KuCoinに関わる民事執行訴訟において、CFTCはイーサリアムをコモディティとして明確に分類した。
「KuCoinは、ビットコイン（BTC）、イーサ（ETH）、ライトコイン（LTC）を含むコモディティであるデジタル資産を含む先物取引、スワップ取引、レバレッジ取引、証拠金取引、または融資リテール取引のための施設を運営し、注文を勧誘し、証拠金となる財産を受け入れていた。
この分類は、イーサリアムの広範な市場理解と規制上の取り扱いをサポートし、証券とは異なる役割と機能をさらに強調している。Consensysの広報担当者によると、歴史的に、SECとCFTCによる二重の承認は、イーサリアムが証券ではなく、商品に適用される規制の枠組みの中で運営されているという主張を強化するものです。
「SECはイーサリアムがコモディティであることを何年にもわたって明確に宣言してきた。だから、このケースで正しい結果を得るために、CFTCが継続的に言ってきたこと、SECが過去に言ってきたこと以上のことを実際に見る必要はないと思う」とコンセンシスの広報担当者は付け加えた。
3. 分散化とオープン・プロトコル
イーサリアムのアーキテクチャの本質は、その非中央集権性にある。通常、非対称な情報を持つインサイダーに利益をもたらすために中央組織が統治する証券とは異なり、イーサリアムはすべての情報がオープンにアクセス可能なプラットフォーム上で運営されている。
ネットワークのガバナンスと運用プロトコルは中央集権的なグループに依存しない。したがって、情報の非対称性から投資家を保護するというセキュリティ分類の主な根拠を否定することになる。
「イーサリアムが非中央集権的であることに疑問の余地はない。核となる問題やグループは存在せず、特権的なインサイダー情報を持つ核となる開発グループも存在しない。これは、セキュリティが存在するために必要な一般企業のようなものだ」と、Consensysの広報担当者はBeInCryptoに語った。
イーサリアムのこの基本的な属性は、2018年のSECの決定を最初に導いた原則と一致している。
4.コンセンサス・メカニズム移行の無関連性
イーサリアムが最近、Proof-of-Work（PoW）からProof-of-Stake（PoS）コンセンサスメカニズムに移行したことは、SECによって再分類の潜在的な理由として挙げられている。しかし、この変更はイーサリアムの運用の中核的性質や非セキュリティ分類には本質的に影響しない。
「イーサリアムはセキュリティではないと述べた2018年のヒンマン長官のスピーチを見ると、同氏はPoWやPoSを根拠にしていない。コンセンサスメカニズムは関係ない」とコンセンシスの広報担当者は締めくくった。
PoSへの移行は、中央集権的な企業における配当や所有権といった証券に典型的な要素を導入するものではない。これは単なる技術的な進化であり、プラットフォームの基礎となる分散型の性格を変えることなく、効率性と持続可能性を高めるものである。
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結論として、SECによるイーサリアムの証券としての再検討は、特にプラットフォームの歴史的な規制上の扱い、他の規制機関による分類、非中央集権的な性質、内部コンセンサスメカニズムの証券法との無関係性を考慮すると、精査の対象とはならない。
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