ダラス連邦準備銀行の元総裁であるロバート・カプラン氏は、債券トレーダーが米国債利回りに「ウォーシュ・プレミアム」を上乗せしていると指摘する。同氏によれば、市場は依然としてウォーシュFRB議長を読み切れていない。
ゴールドマン・サックス副会長で元ダラス連邦準備銀行総裁のカプラン氏は、CNBCで市場がFRBの想定以上の金融引き締めを織り込んでいると述べた。同氏は、再評価はウォーシュ氏が9月に記者会見を行った直後に始まったと指摘する。
カプラン氏がウォーシュ・プレミアムを見る理由
FRBは9月16日に政策金利を0.25ポイント引き上げ、3.75％～4％とした。2023年以来初の利上げ。更新されたドット・プロット（各当局者の金利見通しを示すチャート）は、今年さらに1回の利上げを示している。
カプラン氏によれば、市場はいまだウォーシュ氏を読み切れていない。同氏は自身の見通しを公表しなかったため、トレーダーは米国債保有で「リスク・プレミアム」と呼ばれる追加の補償を要求しているという。
一方、長期債利回りは急上昇した。10年米国債の利回りは5.25％近辺と、2007年以来の高水準にある。1年前より100ベーシスポイント超上昇している。この一部がプレミアムに起因するとカプラン氏は指摘。
ディーゼルにも第2のリスク・プレミアム
カプラン氏は第2の要素として、イラン戦争リスクによりディーゼル価格が想定以上に長く高止まりするリスクを挙げる。既にディーゼル価格上昇は30～40品目に波及していると語った。
同氏はまた、ウクライナ軍による攻撃でロシアの製油所の約半分が稼働停止または損傷したと説明した。SimCorpのグローバル投資意思決定リサーチ責任者、メリッサ・ブラウン氏はTheStreetに対し、FRBが供給要因によるインフレを制御する力は限定的と述べている。
それでもカプラン氏は、10月の利上げは見送り、12月に再検討すべきと考える。これはニューヨーク連邦準備銀行のジョン・ウィリアムズ総裁の発言と一致し、10月利上げ観測を後退させた。
一方で、カプラン氏は債券市場がFRBの意図を正確に読み取れていないと疑問を呈している。
「市場はFRBが実際に何をするかを過大評価しているかもしれない。ただ、いずれ分かるだろう」
ロバート・カプラン副会長（ゴールドマン・サックス）、CNBC経由
カプラン氏は、原油やディーゼル価格の落ち着きが金利上昇の抑制につながると強調した。高金利は通常、ビットコイン（BTC）などリスク資産の重荷となる。6月以来となるドルの好調も圧力になりうる。
ウォーシュ・プレミアムが今後薄れるかどうかは、FRB議長だけでなくディーゼル価格も大きく左右しそうだ。
