暗号通貨市場で顕著な問題が明らかになりつつある。252万を超えるアルトコインが乱立し、業界を息苦しくさせているのだ。
この新しいトークンの前例のない増加は、当初は市場が活況を呈していることを示すものであったが、現在では重大な課題を突きつけている。
252万トークンが新たに誕生
2020年、暗号資産市場は熱狂に包まれた。個人投資家やベンチャーキャピタル（VCが業界に資金を投入し、流動性が急上昇した。特にVCは多額の投資を行い、数多くのプロジェクトの発展に貢献した。
Reflexivity Researchの共同設立者であるウィル・クレメンテは、当時の戦略がいかに単純であったかを振り返った。投資家は高ベータのアルトコインに資本を配分し、ビットコインを上回るパフォーマンスを享受する必要があった。
「2020年には、ビットコインよりも高いベータ値を持つアルトコインに投資し、ベーパーウェアをロングすることで、すべてが上昇する」とクレメンテは説明した。
この傾向は2022年も続き、VCの資金調達額は第1四半期だけで111億ドルを記録した。しかし、この新しい資本の洪水は、アルトコインの数の持続不可能な増加をもたらした。
トークンの数は2020年から2022年にかけて3倍に増えたが、その後の弱気相場が大きな打撃を与えた。LUNAやFTXの破綻など、知名度の高い失敗が市場の混乱を広げた。多額の資金を調達したプロジェクトは、より有利な市場環境を待って、ローンチを延期することを選択した。
2023年後半には市場のセンチメントが改善し、新しいアルトコインのローンチが急増した。この復活は2024年まで続き、4月以降100万以上の新しいトークンが導入された。その結果、アルトコインの総数はさまざまなブロックチェーンで252万に達した。
CoinbaseのディレクターであるConor Grogan氏は、「先月には100万近くの新しい暗号資産が作られましたが、これは2015年から2023年にかけてイーサリアムで作られた総数の2倍に相当します」と述べた。
ミームコインの作成が容易なため、これらの数字は膨れ上がっているかもしれないが、新しいトークンの膨大な量は驚異的である。
アルトコインが暗号資産に与える影響
この新しいトークンの氾濫は問題だ。より多くのアルトコインが市場に溢れれば溢れるほど、累積供給圧力は大きくなる。
推定では、毎日さらに1億5000万ドルから2億ドル相当の新規供給が市場に入る。この絶え間ない売り圧力は価格を下落させ、伝統的な経済におけるインフレに似ている。より多くのアルトコインが作られるにつれ、他の通貨との相対的な価値は低下する。
「トークンの希薄化はインフレだと考えてください。政府が米ドルを印刷すれば、その結果、商品やサービスのコストに対するドルの購買力が低下する。暗号資産も全く同じです」と暗号資産アナリストのマイルズ・ドイッチャー氏は説明する。
これらの新しいトークンの多くは、完全希薄化評価額（FDV）が低く、浮動株数が多いため、供給圧力と分散を悪化させている。このような環境は、新たな流動性が市場に参入していれば管理可能なものだ。
しかし、新たな資本が十分でないため、市場は新しいトークンの絶え間ない流入を吸収するために放置され、価格抑制につながっている。
これは、個人投資家がVCに比べて不利だと感じて消極的な理由の1つかもしれない。
以前のサイクルでは、個人投資家は大きなリターンを得ることができた。現在、トークンは高いバリュエーションでローンチされることが多く、成長の余地はほとんどない。
「プライベート市場への偏りは、暗号資産における最大の問題の一つであり、特に株式や不動産のような他の市場と比較して顕著である。この偏りが問題になるのは、リテールが勝てないと感じるからです」とDeutscher氏は結論づけた。
この問題に対処するには、複数の利害関係者が協調して取り組む必要がある。取引所はより厳格なトークン分配ルールを導入し、プロジェクトチームはコミュニティへの配分を優先させるかもしれない。さらに、より高い割合のトークンがローンチ時にアンロックされ、潜在的にはダンピングを阻止する仕組みがあるかもしれない。
市場の現状は、よりプラグマティズムの必要性を反映している。取引所は流動性を解放するために、消滅したプロジェクトの上場廃止を検討すべきである。目標は、VCや取引所を含むすべての人に利益をもたらす、よりリテールフレンドリーな環境を作ることであるべきだ。
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