著名な暗号資産教育者でアナリストのデュオ・ナインが、誰も聞きたくない質問を投げかけた。「アルトコインの季節が来なかったらどうなるのか」と同氏は問いかけ、そのレトリックを裏付ける複数のデータを示した。
アルトコインの季節とは、ビットコイン（BTC）に資本を注ぎ込むよりも、アルトコインに投資した方が良いリターンが得られる段階を表す非公式な用語である。
アナリスト、アルトコインのシーズン遅延を説明
4回目のビットコイン半減期の後、イーサリアムETF（上場投資信託）の承認やローンチを除けば、暗号資産市場の次の大きな焦点はアルトコインのシーズンへの期待だった。このような局面を迎えるには、いくつかの重要な出来事がある。
まず、新たな資本が暗号通貨市場に参入し、最初はステーブルコイン、ビットコイン、イーサリアムに流入する。これらの資産は、時価総額の小さい暗号通貨に比べて安定していると認識されているため、優先的に投資される。次に、この資本の流入が市場の上昇を引き起こす。
最後に、これらの資産からの利益は、追加資本とともに、アルトコインに流入し始める。この資本回転がアルトコインのシーズンを引き起こす。アルトコイン・シーズン・インデックスによると、暗号資産市場は現在まだビットコイン・シーズンである。
イーサリアムETFのネガティブフロー
デュオ・ナインは、アルトコインのシーズンにつながる一連の流れが完全に実現していないシナリオを概説している。同氏は、アルトコインに全面的に投資することは問題がある可能性を示唆しており、イーサリアムETFのネガティブフローを懸念材料として指摘している。
“2024年1月以降、ビットコインETFはグレイスケールの販売後、170億ドル以上の純投資を集めることに成功した。イーサリアムのETFは7月に稼働した。その純残高は？-4億600万ドル」とアナリストは書いている。
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イーサリアムETFのマイナスフローは、信託のETFへの転換に伴うグレイスケールの顧客償還が続く中で発生した。スポットETFが承認される前、Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)は、投資家が米ドルで価値のある株式を償還することを可能にしていた。現在、BTCとETHのETFが利用できるようになったため、顧客はビットコインとイーサリアムを売却して株式を換金することを選択し、マイナスのフローを助長している。
アナリストによると、Grayscaleの顧客は7月以降、ETHを23億ドル売却したが、ETFの買い圧力はこの売りを相殺するほどではなかったという。Duo Nineは、ソラナETFがローンチしてもアルトコインのシーズンに違いはないと見ている。
しかし、ETH ETF市場はまだ初期段階にあることを認識することが重要です。こうした状況を踏まえると、イーサリアムETFのスポットの短期的な見通しは弱気かもしれないが、中長期的な見通しは依然として強気であることを理解することが極めて重要だ。
今にして思えば、1月11日のBTC ETFのスポットローンチ後、ビットコインが上昇するまでには時間がかかった。暗号資産のパイオニアであるビットコインは、北に伸びるまで1カ月強の間、水平方向に切り下げた。
“新しいビットコインETFの投資家の買いがビットコイン価格を押し上げていない理由は、GBTCからの流出とBTCの売りが、他の10のビットコインETFすべてへの流入の合計を上回っているからだ。最初のETF需要が衰えれば、より大きな価格下落が予想される」とエコノミストのピーター・シフ氏は当時述べている。
7月23日にイーサリアムETFがローンチされて以来、やっと1カ月が経過し、ETHには価格発見のための十分な時間が残されている。グレースケールの顧客償還が緩和されれば、イーサリアムへの資金流入がアルトコインに回転し、ETH ETFのフローはプラスで安定する可能性がある。
ビットコイン優位のブレイクアウト
アナリストはまた、ビットコインの優位性チャートに見られるブレイクアウトに基づき、「アルトコインのシーズンはない」との見解を示している。これはBTCがアルトコインをアウトパフォームしていることを意味し、アルトコインの信頼性の欠如を示唆している。CoinGeckoのデータに基づくと、BTCの優位性は現在53.8％に位置している。
このような結果は、世界的な地政学的緊張、米国の政治的熱狂、景気後退懸念など、ボラティリティを誘発するシナリオの中で、市場の不確実性が蔓延しているためと思われる。投資家は、BTCがアルトコインよりも安全な逃避先と考えられているため、ビットコインの背後に結集するよう促している。
とはいえ、ビットコインの優位性が高まれば、アルトコインを低価格で蓄積するチャンスと考える投資家もいる。ビットコインの優位性が高い場合、アルトコインはビットコインに対して過小評価されている可能性があり、特定のアルトコインの長期的な可能性を信じる人々にとっては買い機会となる。
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上のチャートによると、ビットコインの優位性は上昇を続けているが、重要なレジスタンスに近づいており、アルトコインが躍進する可能性がある。しかし、アルトコインのシーズンに対する懐疑的な見方がある中で、たとえそれが来たとしても、2017年や2020年のような厳格なものにはならないかもしれないと言う人もいる。
「このようなシナリオは、ビットコインのマキシマムによって毎サイクル訪れるが、一度も機能したことはない。結局、優位性が急落し始めると、ビットコインの供給の一部がALTに流れ込む。支配率が45％を下回る時が来るが、それはこのサイクルでも起こるだろう」と別のXユーザーは付け加えた。
アルトコインのシーズンの遅れはともかく、アナリストは今月すでにいくつかのアルトコインに注目しており、遅れが必ずしも完全な不在を意味しないかもしれないという希望を再燃させている者もいる。
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