ニューヨーク連邦準備銀行の元総裁ビル・ダドリー氏は、米国株式市場がバブル圏にあると指摘した。現在の株価水準の過熱感と人工知能（AI）投資サイクルの減速が主な根拠である。
ダドリー氏は今週、ブルームバーグ・テレビジョンの番組でこの見解を示した。財務長官スコット・ベセント氏は長期金利の急騰抑制に動いている。
過熱したバリュエーションがバブルの根拠
ダドリー氏はシラーCAPEレシオ（シラー・サイクル調整後PER）が約41となっている点に言及した。過去25～30年の平均は約17で、1999年12月の最高値は44である。端的に言えば、投資家は歴史的な安全水準を大きく超えて、企業の1ドル当たり利益に対して高い株価を支払っている状況である。
さらに、ダドリー氏はバフェット指標（株式時価総額と国内総生産の比率）にも触れた。この指標は約240％に達している。ウォーレン・バフェット氏は100％超は割高と判断すべきだと述べている。この指標も米国株式市場が著しく過大評価されていることを示唆している。
AI投資サイクルに減速の兆し
ダドリー氏は、AIインフラを構築する主要クラウド事業者による設備投資（キャペックス）の成長が2027年には減速すると予測した。これにより業界全体およびその供給企業の利益率が圧迫される可能性が高い。
また、現在の投資水準を正当化するには2兆ドル規模の収益が必要との業界見通しについても疑問を呈した。歴史的に見ても、巨大な技術ブームによる超過リターンは競合参入によって失われやすいと指摘した。
ブロードコムは最大1000億ドル規模のチップ調達パッケージを交渉中と報じられている。この資金調達は、AI企業アンソロピックの新規上場（IPO）計画を後押しするもので、同社は早ければ10月にも株式市場に登場するとみられる。
米財務省の動きも市場に圧力
今週、30年物米国債利回りは5.3％を突破し、2007年以来の高水準となった。米財務省は長期国債の買い戻し規模の倍増で対応した。
ただし、ダドリー氏は財政環境の悪化が、連邦準備制度の金融政策運営を難しくしていると述べた。
「FRBは現実をそのまま受け入れるしかない」
— ビル・ダドリー氏、ブルームバーグ
今後数カ月間、AI関連設備投資の成長が十分に減速し、市場のより急激な調整を回避できるかが焦点となる。
