7月にブラジル証券取引委員会（CVM）は、分散型台帳技術を活用した証券の登録、カストディ、取引、決済を検討する専門のトークナイゼーション作業部会を設立した。
この作業部会は、トークン化証券のための実験的な規制枠組み案の策定も担当する。これにより、トークナイゼーションがブラジル資本市場の近代化に向けた規制当局の重要課題として位置付けられた。
一方、ブラジルのトークナイゼーションプラットフォームであるLiqi Digital AssetsとXDC Networkは、パートナーシップをさらに2年間延長し、目標とする発行総額を2028年までに5億ドルから20億ドルへ引き上げた。
新たな合意では、当初の5億ドル（既に達成済みと両社は説明）に加え、さらに15億ドルの発行が計画されている。
Liqi、当初目標の5億ドルを9か月前倒しで達成
この拡大は、最初の合意に基づく発行速度が想定を上回ったことによる。
LiqiとXDCは2025年4月にパートナー契約を締結し、24か月で最大5億ドル相当の現実資産をトークン化する目標を設定した。両社によれば、当該目標はおよそ15か月で達成され、9か月前倒しでの目標到達となった。
この結果、LiqiはXDC上で最も多く利回り付資産を発行する企業となる。Liqiによると、現在までに3億860シリーズ、60の資産プールで約8億3500万ドルがトークン化済みとなり、XDCメインネット上で378件のスマートコントラクトが稼働している。
Liqi Digital Assetsのダニエル・コキエリCEO兼共同創業者は、当初目標設定時は機関投資家需要の予測が困難だったと述べた。
最初の合意を結んだ時、目標は積極的に見えた――2年間で5億ドル。しかし私たちは15か月で実現した。なぜならブラジルのストラクチャード・クレジット市場は既に存在していたが、必要だったのはインフラだったからだ。需要が3倍に膨らんだため、我々も約束を3倍にした。構築しているのは単なるブロックチェーンの実証実験ではなく、規制下の銀行やオリジネーターが信用取引を行うためのレールだ。担保も監査可能で、決済はオンチェーンで完結する。
パートナーシップの更新により、RWA発行に関してはXDCが引き続きLiqiの独占的なブロックチェーンとなる。両社は今後、より多様なストラクチャード・クレジットやトレードファイナンス、大規模発行者による売掛債権へ拡大する方針。
トークン化クレジット、RWA市場の成長分野に
クレジット分野への注力は重要だ。RWA市場が、これまで機関投資家の成長をけん引してきたトークン化米国債以外にも拡大しつつあるためである。
RWA.xyzは現在、分散型トークン化クレジット78億2000万ドル、さらには表現されたクレジット資産377億3000万ドル超を、2500件超の資産にわたり追跡している。このカテゴリーには、企業クレジット、ストラクチャードクレジット、特殊金融、その他の非ソブリン債務が含まれる。
Liqiの活動はこの市場分野に位置付けられる。Liqiによれば、XDC上で既に発行済みの資産には、売掛債権、給与控除付きローン、デベンチャー、企業クレジット、ブラジル受領証明書が含まれる。発行にはItaú BBA、Banco BV、Banco ABC Brasil、Creditasなどの金融機関が関わっている。
XDC Networkの南米担当責任者ディエゴ・コンシモ氏は次のように述べた。
「これらは、規制された金融市場でオリジネートされ、いまやブロックチェーンがインフラの一部として活用されているストラクチャード・クレジット取引である」
XDCにとっても、追加発行の確保は、RWA分野へのエクスポージャーを強化することにつながる。競合するブロックチェーン間でトークン化資産獲得競争が激化する局面での動きである。
RWA.xyzによれば、分散型RWAの価値で先行するのはイーサリアムで約176億ドル、続いてBNBチェーン、ソラナ、ステラとなっている。
ブラジル、トークナイゼーションを資本市場へ導入
ブラジルの規制当局もまた、トークン化資産の既存金融システム内での運用方法に注目を強めている。
CVMの新作業部会には規制当局内14部門の代表が参画しており、ANBIMA、ABCripto、ABTokenなどの団体や資本市場関係者との協議を既に開始している。DLTシステムを用いたカストディ、登録、取引、決済の検討が任務となる。
また、ブラジル中央銀行は独自にDrexを通じて、金融仲介業者向けに設計したDLTベース環境とプログラム可能な金融サービスによるトークン型金融を検証している。
このように商業発行と規制整備の進展が重なり合いつつある。信用商品は既にブロックチェーンで発行・決済が可能となり、規制当局はこうしたシステムが従来の証券市場ルールとどう連携すべきかを模索している。
LiqiとXDCの合意は、機関投資家の導入がさらに進めばこの規模の取引が広がる可能性を示唆する。ただし、20億ドルの約束はあくまで将来目標であり、今後2年間でまだ15億ドルのオンチェーン化が予定されている。
ブラジルのトークナイゼーション市場にとって、この目標達成は、トークン化クレジットが比較的小規模な取り組みから、規制銀行やオリジネーター、既存金融商品による継続的な発行へと発展できることを示すものとなる。
