USDTを保有するトレーダーは、証券口座を開設せずにビットコインから金、原油、スペースX関連商品へと移動できるようになった。残高、インターフェース、取引時間は従来のものと似ている。トレーダーが保有する資産は、クリックごとに変化する。
この違いは、主要な中央集権型 取引所が暗号資産を超えて事業を拡大する中で重要となる。MEXCは現在、商品、株式先物、未公開株関連商品、米国上場株式へのアクセスを提供している。同社の戦略は、ほぼあらゆる資産を取引できる場を目指す取引所やフィンテックアプリ間の競争の一端を示す。
市場は急速に拡大している。トークン化株式の市場価値は7月時点で過去最高の約23億ドルとなり、1年前の3億2900万ドルから大幅に増加した。
クラーケンは、xStocks製品が累計取引高250億ドル超を記録したとしている。ロビンフッドも株式トークン事業を拡大中で、コインベースも独自のトークン化株式サービスを開発している。
中心的な課題は、取引所が伝統的な市場へのアクセスをどこまで容易にしつつ、ユーザーが実際に何を購入しているかを曖昧にしないでいられるかである。
SpaceXテスト
MEXCはSPACEX(PRE)ローンチパッドを通じて、この需要を直接確認した。2回にわたる募集で、約8万人のユーザーが計2億ドル近くを申し込んだと同社は説明する。
MEXCのヴィガー・ウシCEOは、この反応について、暗号資産トレーダーがデジタル資産の枠を超えた関心を持っていることを示すものだと述べた。
「ユーザーは必ずしも資産クラスごとに異なるプラットフォームを望んでいるわけではない」とウシCEOはBeInCryptoに語った。「暗号資産、株式、貴金属、その他の投資機会を1カ所で、より低い障壁で自由に移動できる環境を求めている。」
一方で、SPACEX(PRE)はその利便性の裏にある説明責任の重要性も示している。この商品は現物取引風のインターフェースを持つが、SpaceXの直接的な所有権を意味しない。
MEXCはこれを、同社の価値に連動するミラークレジット商品と説明している。保有者に議決権や配当、直接的な株主権は付与されない。
また、この取引所は株式先物も提供しており、ユーザーはUSDTとレバレッジで株価の値動きに投機できる。ただし依然として、トレーダーは実際の株式自体を保有しない。
RealStocksサービスは異なる構造となっている。6月に開始され、適格ユーザーは証券仲介業者を通じて米国上場株式にアクセスできる。MEXCは、これらの購入は実際の株式を取得するものであり、対象の場合には配当も付与されるとしている。
すべての商品が1つのアプリに収まると、これらの違いは見えにくくなる可能性がある。
一つのインターフェース、異なる権利
米国の規制当局はすでに複数のトークン化モデルを認識している。トークンは、カストディアンが保有する株式への間接的権益を表す場合もあれば、所有権を伴わず株式の価格を追随する合成契約の場合もある。
米証券取引委員会（SEC）は1月、第三者のトークン化商品は、トークン発行業者の破綻リスクなど、本来現物証券を保有する場合には直面しないリスクを投資家に負わせる可能性があると警告した。
「トークン化株式」というラベルだけでは、ユーザーが実際に知るべきことは伝わらない。根本の資産を誰が保有しているか、商品が償還可能か、発行者や取引所が破綻した場合どうなるのか、そして議決権や配当、譲渡制限も異なる点だ。
ウシCEOは、提供範囲が広がるほどプラットフォームの責任も高まると認めた。
「利用可能範囲が拡大しても、すべての商品をすべてのユーザーに同じ形で提示すべきではない」と同氏は述べた。「複雑な商品に対しては、より明確なリスク開示や、適切な条件、商品の仕組みや潜在的損失、市場固有のリスクを解説する教育コンテンツが必要になる。」
信頼性の判定が難しく
株式や商品分野への進出は、取引所のコンプライアンス負担も拡大させる。証券規制は各国で異なるため、表向きは同一インターフェースでも、国ごとに異なる商品ラインナップを提供するケースが多い。
MEXCは7月にロバート・マクドナルド氏を最高コンプライアンス責任者に起用した。同社は、コンプライアンスチームの拡充や自動スクリーニング導入を進める一方、大半の不正判断には人による審査を維持するとしている。
また、ガーディアン基金を1億ドルから5億ドルへ2年かけて拡充し、ビットコイン1000BTCも追加した。これらの数字はすべて同社公表値である。保障基金は、ユーザーが補償を受ける条件や、債務に関する独立した検証には代わらない。
ウシCEOは、定期的な資産証明（Proof of Reserves）開示、外部のセキュリティ評価、インシデント時の対応を確認すべきと主張した。
「だが、単独の基金や監査、データだけでは十分ではない」と同氏は述べた。「一貫した取り組みが求められる。」
暗号資産取引所は、グローバルな投資プラットフォームへと近付きつつある。需要は既に顕在化している。今後は、各商品を取引同様にわかりやすく説明する取り組みが求められる。
