ビットコイン（BTC）と金は、先週の上昇分の大半を失った。両資産は8月を通じて足並みを揃えて上昇したが、これは投資家が通貨価値下落へのヘッジとして買いを強めたためである。
しかし、連邦準備制度理事会（FRB）のケビン・ウォーシュ議長が金曜日にジャクソンホールで行った講演が、この動きを一変させた。
価値下落トレードが8月の相場上昇を牽引
資産の相場上昇は債券市場から始まった。米財務省は長期国債の買い戻し上限を少なくとも40億ドルに倍増すると発表した。
投資家はこれを受けて、法定通貨からオルタナティブ資産へ資金を移動させた。MSCIグローバル金鉱株指数は8月に43％上昇し、過去最高の月間上昇率となった。
資金流入も同様の動きを示した。金とビットコインのETFには5営業日で合計70億ドルが流入し、この期間の過去最高記録となった。
こうした動きにより、金は5月中旬以来の高値を記録した。火曜日には1オンスあたり4697ドルの日中高値を付けた。
ビットコインも同様の取引がみられた。先週、同資産はバイナンスで8万1354ドルに達し、約3か月ぶりの高値となった。
その後、両資産とも値を戻している。金は月曜日に1オンス4432ドル付近で推移し、火曜日の高値から5.6％下落した。
ビットコインも同様に下落した。同資産は先週の高値から約5％下がり、7万7411ドル付近で取引された。この下落は、ウォーシュ議長のジャクソンホール講演直後の動きである。
ウォーシュ氏がタカ派姿勢に転換、市場は利上げ観測強める
FRB議長は自身初となるジャクソンホールでの講演で、インフレ抑制への強い姿勢を示した。同氏は経済情勢についてもよりタカ派的な見解を表明した。
「インフレ率はFRBの2％目標を上回っている。従って、当面のFRBの最優先課題は物価であるべきだ」と発言した。
金利市場は数時間で織り込みを見直し、9月の利上げ観測を強めた。CME FedWatchによると、9月16日の会合で政策金利を3.75〜4.00％に引き上げる確率は62.6％となった。前日は57％、1週間前は39.9％だった。
政策金利が高止まりすれば、利息を生まない資産の機会費用が上昇する。金もビットコインも該当し、2資産が同時に下落した理由である。
金とビットコインの連動性は続くか
今回の下落でも連動パターンは崩れていない。両資産とも同時に下落しており、マクロ要因が共通する場合の典型例といえる。
グレースケールは売りの数日前にこうした変化を指摘していた。同社の調査によれば、ビットコインと金の90日相関が今年50％超に上昇する一方、ナスダック100指数との相関は60％超から約33％へ低下したという。
資産運用会社のザック・パンドル調査部門責任者は、こうした動きについて「投資家がビットコインをテック株ではなく通貨価値下落へのヘッジとして扱い始めている表れ」と指摘した。
この新たな特徴は良し悪し両方を含む。貨幣的なヘッジとして取引される資産は、通貨価値下落懸念で買われ、FRBがタカ派に転じればテック株の動向に関係なく売られる。
一方、足元の反落は急騰後の利確売りという側面もある。両資産は月初と比較すれば高値圏を維持している。
9月16日のFRB会合が今後の焦点だ。ウォーシュ議長が市場予想通り利上げを示せば、債券売りで加速した価値下落トレードは初めて本格的な逆風に直面する。
当社のYouTubeチャンネル登録はこちら。業界リーダーや記者による専門インサイトを配信中
