グレイスケールは、ストラテジー（旧マイクロストラテジー）によるビットコイン売却が、資金調達リスクの低減とビットコイン価格の安定化に寄与する可能性があると指摘した。リサーチ責任者ザック・パンドル氏は、ビットコイン売却により、STRC配当引き上げよりも高い水準で市場の信頼を回復できる可能性があると主張する。
資産運用会社がコントロールされた売却をストラテジーとビットコイン双方にとって転換点とみる理由は以下の通り。
グレイスケールがマイクロストラテジーのビットコイン売却を支持する理由
ファイナンス上のリスクとは、企業が困難な状況下で新たな資本を調達しない限り、債務や配当の義務を履行できなくなる危険性を指す。グレイスケールは、計画的なビットコイン売却が今後数四半期にわたり、ストラテジーのこうした圧力を緩和し得ると主張する。
グレイスケールのリサーチ責任者ザック・パンドル氏は、趣旨を明確に説明した。同氏は、30億ドル超のビットコイン売却により、高水準のSTRC配当引き上げよりも市場の信頼を回復できる可能性があると述べた。加えて、この措置により財務圧力が高まる前に現金を調達できる。
こうした転換の背後にある懸念は数字に表れている。クリプトクアントの推計によれば、ストラテジーの年間STRC配当義務は約12億ドルに達している。また、2026年を通じて同社の現金準備が減少し、配当原資は約14か月分に低下した。
ストラテジーはすでにその方針に動き出している。本日、同社は1363ビットコインを約8080万ドルで売却したと発表した。平均売却価格は5万9256ドルであり、長年にわたり一貫して買い増しを続けてきた同社にとって初の大規模売却のひとつとなったことが注目される。
管理された売却により流動性は大きく改善される。短期的な資金義務を十分対応可能だと投資家に示すことにもつながる。その結果、ストラテジーは新規株式発行やビットコイン価格上昇だけに依存した経営とは一線を画する。
「デジタル資産トレジャリー（DAT）のリーディングカンパニーであるストラテジーによる直近の一連の措置は、同社の資金調達構造に対する市場の信頼を回復させるもので、ビットコイン価格の安定した下値形成にも寄与すると考える」とザック・パンドル氏は述べた。
こうした論理は売却をむしろ企業の強みと再定義するものだ。長年、同社は一貫して購入を継続してきたが、透明性の高い売却は、いつ・どのような状況で売却せざるを得なくなるのかという投資家の最大の不安を払拭する。
今回の売却がビットコイン価格安定を支える理由
この方針転換が生まれる背景は依然として厳しい。ストラテジーは約84万7775ビットコインを保有しており、直近の評価額は5兆4000億ドル近い。さらに、直近のビットコイン価格は12万6000ドルから49％下落し、現在水準まで下落したことで、1兆ドル超の含み損を抱えることとなった。
現在のビットコイン価格もこうした圧力を反映している。ビットコインは6万3820ドル付近で推移しており、今月初めには21か月ぶりの安値である5万8000ドル近辺まで一時下落したとBeInCryptoのデータは示す。このため、全市場が大口保有者の今後の動向に極めて敏感な状態が続く。
株価も逆風を受けている。MSTRは2024年3月以来初めて100ドルを割り込んだ。加えて、時価総額は保有ビットコイン評価額を下回り、これまで強気モデルを支えてきたプレミアムも消滅した。
ビットコイン自体にとっても、計画的な売却はテールリスクの低減につながる。強制的かつ無秩序な売却であれば、センチメントは大きく揺らぐ。だが、計画的かつ透明性の高い対応ならばその懸念が払拭され、結果的に業界全体の価格安定を下支えする可能性がある。
グレイスケールは、この転換を全体として健全なものと位置付ける。同社のリサーチでは、純粋な買い増しよりもトレジャリー資産の柔軟運用が重視されると指摘。従って、規律あるストラテジーが、今後も市場リスクの隠れた発生源ではなく安定的な存在となる可能性があると強調した。
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