JPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOは、信用取引残高が市場史上最高水準に達したと指摘する。また、投資家が十分に注意していないと考える複数のリスクについても警鐘を鳴らしている。
ダイモンCEOは水曜日にCNBCの取材に応じた。信用供与の発生源として、プライムブローカー、ヘッジファンド、レバレッジ型ETF、国債の裁定取引の4つを挙げた。これらが合計で、非常に高い水準にまで積み上がっていると述べた。
リスク1：過去最高の信用取引残高が表面化していない
ダイモンCEOは、信用取引残高が過去最高値にあると述べる。規制当局が全容を把握していない点も強調した。多くの借り入れは「信用取引残高」との分類自体を避けている。
銀行や証券会社は異なる名称で、異なるバランスシートに計上する。このため、システム全体の本当のレバレッジ規模を把握しにくい。
リスク2：徐々ではなく突然のショック
ダイモンCEOは、レバレッジの拡大が、緩やかな後退よりも急激な混乱を招く可能性を高めていると警告する。直近の事例として、AI関連ヘッジファンド「Situational Awareness」の解消を挙げる。
JPモルガンは同ファンドのプライムブローカーの1社を担っていた。市場はこの解消をうまく吸収したと指摘。しかし、シタデルの3ファンドが、不良株を大幅な割引価格で購入したことで大きく上昇した事実もあり、1社のレバレッジ破綻が他社の機会となる構図も示された。
リスク3：FRBがプライベートクレジットに注視
ダイモンCEOは、米連邦準備制度理事会（FRB）が今週からプライベートクレジット市場の監視に着手したと明かす。現時点でシステミックリスクとは見ていないが、規制当局は精査すべきだと指摘。BeInCryptoはすでに、大手貸し手で発生した主要なプライベートクレジットの償還停止を追跡している。これは市場にストレスの兆候があることを示唆している。
リスク4：株式・債券の高すぎるバリュエーション
ダイモンCEOは過去の発言を繰り返し、現時点の価格で長期国債や幅広い株式を購入する意向はないと述べている。国債の利回りは、同氏が楽観的すぎるとみるインフレ想定をすでに織り込んでいると主張する。
株式のバリュエーションも、過去の上位5〜10%の水準に位置していると説明。ただし、一律の評価には警鐘を鳴らし、個別株には常に割安な銘柄も存在するとする。この原則は米国だけでなく世界中の市場に当てはまる。
ダイモンCEOは、これら4つのリスクを注意深く監視すべき事項とし、過度な警戒ではなく冷静な対応を呼びかけている。FRBによるプライベートクレジットの監査が、同氏の警告への市場の反応を左右するとみられる。
「市場を急激に揺さぶる何かが突如として発生し、人々が動揺する可能性が高まっている」
ジェイミー・ダイモンCEO 出典：Bloomberg
