日本の10年国債利回り（JP10Y）は2.945％まで上昇し、1996年9月以来の高水準となった。円相場はその後、1ドル＝159円近辺まで下落し、8月に入ってからの上昇分のほぼ半分を失った。
一方、ビットコイン（BTC）はこうした日本の金融市場の動きに反応せず、過去7日間で22％上昇した。国内の金利上昇や円安が進むなか、金融市場のストレスと暗号資産市場の底堅さとの乖離が鮮明になっている。
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30年ぶり記録、2度更新
データによれば、10年国債利回りは2.945％に達した。これは1996年9月以来の高水準である。同じ日には日本の30年国債利回りも4.115％に上昇した。
「日本の債券市場は再び大きな警告を発している。10年国債利回りが2.95％を超えたのは1996年以来初めてである。同時に、円は直近の介入による上昇分の大半を失い、米国債に新たな圧力をもたらす可能性がある」とグローバル・マーケッツ・インベスターのアナリストらは指摘した。
要因は明確である。物価が再び上昇している。コアインフレ率は7月に1.8％となり、6月の1.6％から上昇した。
食品とエネルギーを除けば1.9％であった。市場はこれを日銀にとっての利上げ容認と解釈した。
日銀は9月17日・18日に開催を予定している。エコノミストは、同会合で政策金利が1％から1.25％に引き上げられると広く予想している。これは超低金利政策からの脱却の次なる一歩となる。
ビットコイン投資家が円を注視する理由
長年にわたり、投資家はほぼ無利子で円を借り、ドルに換えてリスク資産を購入してきた。この取引は「キャリートレード」と呼ばれる。
国際決済銀行（BIS）は、海外ノンバンク向けの円建て貸付残高をおよそ2500億ドルと推計している。より広い定義では5000億ドルに達する。
円が急騰すれば、これらのポジションは数時間で損失に転じる。
「年間キャリーの利益が一瞬で吹き飛ぶ」とプラニート・シャー氏は述べた。同氏はゴールドマン・サックスの外国為替オプショントレーディング部門グローバル責任者である。
2024年8月にこうした影響が生じた。ビットコインは8月の初めに約6万4600ドルで始まり、8月5日には4万9000ドルまで下落した（VanEck）。東京証券取引所のTOPIXは1日で12％下落した。
引き金はまだ引かれていない
8月上旬、東京とワシントンは2011年以来の共同為替介入を実施した。ゴールドマンのカレン・フィッシュマン氏は、日本が2日間で約850億ドルを費やしたと推計した。
これにより約3週間の時間を得た。その間、円は一時155.20円をつけ、その後158円を上回った。
防衛資金の一部は米国債の売却で賄われた。日本の米国債保有残高は6月に264億ドル減の1兆1170億ドルとなり、1か月の減少幅としては主要国で最大だった。
これに続き、米国での借入コストも上昇した。8月21日に10年債利回りが4.74％に達し、ワシントンは長期債買い戻し策を拡大している。
「債務危機は米国だけの問題ではない」とアナリストらは付言した。
こうした状況の中でビットコインの市場価格は7万7355ドル前後を維持している。レイ・ダリオ氏は、同じ債務データをビットコイン保有の理由と捉え、資産の一部に（全体の10〜15％は金で保有しながら）ビットコインを組み入れているという。
歴史的にみても、危機は円が急騰したときに到来する傾向がある。現状、円は下落傾向にある。9月に日本の複合的な課題がこの状況を一変させる可能性がある。
