ステーブルコインの供給残高は3000億ドルを超え、決済用途は2025年に推定3900億ドルへ拡大する見通しである。前年から2倍超の伸びとなり、暗号資産市場では流通網や流動性、準備資産の運用収益、決済ネットワークへの接続を巡る競争が一段と激化している。
Open USDは、VisaやMastercard、Stripe、Coinbase、BlackRockなど140社超で構成する企業連合を通じて、この商業基盤を構築した。参加企業は取引所やウォレット、加盟店向けサービス、決済基盤を通じて同資産を流通させるほか、準備資産の運用収益の一部を受け取ることができる。
この仕組みにより、Open USDは既存のステーブルコイン発行体に加え、同様に大手金融機関との提携を進める新興勢力との競争に臨む構図となっている。
BeInCryptoは、Mysten Labsのルイサ・バイ ステーブルコイン部門責任者、Polygon Labsのマーク・ボイロンCEO、OSL Groupのケビン・ツイ取締役兼CEOに、ステーブルコインの競争、地域別の活用事例、通貨需要、ブロックチェーン決済について話を聞いた。
Open USD、分配と準備資産収益を連動
Open USDは、参加企業自身のプロダクトを通じた普及促進へ金銭的なインセンティブを与える。準備資産からの収益が連合加盟社に還元され、トークン分配と商業収益が連動する設計。
「OUSDは主に、Visa、Stripe、コインベース、マスターカード、Suiなど主要ブロックチェーンを含むパートナー間で、ステーブルコイン準備資産を共有する目的で構築されている」と、Mysten Labsのルイサ・バイ ステーブルコイン部門責任者は語った。「パートナーネットワークと収益分配モデルにより、既存勢力が強固なこの市場で競争が強化される可能性がある」
USDTとUSDCは、流動性、取引ペア、取引所上場、暗号資産市場での広範な利用実績に裏打ちされた優位性を維持している。
「彼らの優位性は、豊富な流動性と長年の取引所上場実績にある」とバイ氏は話した。「中堅の発行体が最も厳しい状況に直面しており、USDTやUSDCほどの流動性や、OUSDのようなパートナー経済圏を持たない」
Open USDもまた、商業的な優先順位が異なる企業間の協力が不可欠となる。準備資産、ガバナンス、対応ネットワーク、分配に関する決定は、銀行、決済事業者、取引所、暗号資産企業全体で合意が必要。
共通の準備資産収益が各社のプロダクトに持続的な普及をもたらすかどうかが、今後の進展を左右する。
用途別に異なるステーブルコインがサービスを担う
ステーブルコインの支配権は、発行体、決済事業者、取引所、アプリケーション、ブロックチェーンの間で分散したままの状態が続く。
発行体は準備資産と償還を管理し、決済事業者は加盟店アクセスや顧客への分配を担う。取引所は流動性を供給し、ブロックチェーンは取引速度、手数料、決済能力を決定する。
「用途ごとに異なるステーブルコイン資産が、異なる管理形態と共存する」とバイ氏は述べた。
PYUSDは引き続きペイパルとその消費者向けプロダクトに密接に結び付いている。一方、Open USDは法人決済や加盟店決済を中心に発展する可能性がある。取引所系コインはトレードに特化し、銀行系資産は資金管理や機関投資家向け送金に対応する。
こうした棲み分けにより、ステーブルコインは単一モデルではなく、商業環境ごとの独自進化が可能となる。
地域需要、ドルアクセスと現地決済で二分
ステーブルコイン普及は、通貨の安定性、送金コスト、規制、銀行アクセスに左右される。Polygon Labsのマーク・ボイロンCEOによれば、ラテンアメリカは貯蓄・越境送金など、日常資金としてステーブルコインが機能する好例を複数示している。
「圧倒的にラテンアメリカだ」とボイロン氏は語った。「一晩で通貨価値が下落し、送金に6％の手数料と3日もかかる世界では、デジタルドルの導入は家庭レベルの選択肢となる」
ボイロン氏はメキシコ－米国、ブラジル－米国間の送金が現状の主要な取引量源と指摘した。湾岸諸国は初期の規制リーダー、日本は銀行連携型プロダクトの慎重な開発国、米国は規制下の発行・決済で市場が広がりつつある市場と説明した。
アルゼンチン、ブラジル、パキスタンなど新興市場では、インフレや通貨下落リスクへの防衛策としてドル建てステーブルコインが活用されている。
ナイジェリアでは、PagaがSui基盤のステーブルコイン決済をフリーランスや海外仕入先への送金を行う事業者の国際送金に活用予定。
現地通貨建てコインは、異なる経済的目的に応える。信用力の高い通貨・規制当局が主導する市場では、円、ディルハム、ユーロなど現地単位建て資産の発展動機が強い。
「ステーブルコインは、その裏付け通貨の評価を継承する」とボイロン氏は話した。
同氏は、インフレ回避を求める市場ではドル建てコインが主導し、国内通貨への信認が厚い日本や湾岸などでは現地通貨建てステーブルコインが普及すると予想する。
企業の導入には流動性や信頼できる法定通貨との換金性が欠かせない。また、分配やライセンス要件により、新たな資産を加盟店や取引所が扱いやすいかどうかが左右される。ボイロン氏は、企業が求めるのは既に自社ウォレットや決済サービスで対応済みで、銀行や監査人からも受け入れられる発行体に担保されたコインだと述べた。
「最終的には流動性、分配、発行体がライセンスを保持しているかに集約される」と同氏。
欧州はMiCA規則に基づき、発行、認可、準備資産、分配などを管理している。取引所はUSDTなど複数資産の取り扱いを制限し、各提供者は欧州要件に合わせた調整を進めている。
こうして市場は、弱い通貨圏のドルアクセスと、現地通貨への信頼が残る地域での現地決済という2つの軸で分かれる。
ドル建てステーブルコインが優位維持
ドル建てコインは供給量と流動性で依然として主導的な地位にあり、法定通貨建て資産は国内決済や地域貿易を中心に発展している。
「非ドル建てステーブルコインは、DeFi内の為替取引に集中している」とバイ氏が語った。「JPYCのようなローカル通貨建て資産は今後も発展するが、米ドルは当面、支配的な地位を維持する見通しだ」
一方、ツイ氏は、企業が国内決済や地域貿易で採用することで、法定通貨建てステーブルコインもドル建てコインとともに拡大すると予想している。
「法定通貨建てステーブルコインは、為替リスクを低減し、ユーロやレアル、円建てで事業を行う企業が自国通貨での会計単位を維持できることで、ドルコインと並んで持続的な役割を築いている」と OSLグループのケビン・ツイCEO兼エグゼクティブディレクターが述べた。
ローカルコインは、企業が収入と支出を同一通貨で行う場合に普及が進む。一方、ドル建てコインは国際決済や貯蓄需要に引き続き活用される。
ブロックチェーンが決済基盤に
ブロックチェーンは、ステーブルコインがユーザーや企業、金融アプリケーション間でどれだけ効率的に移動できるかを決定する基盤である。
ボイロン氏は、チェーンの役割について補足的な見解を示し、ブロックチェーンは1つのエコシステムに限定したコインを発行するより、多数のプロダクトで広く使われる資産を支えることでより高い価値を生むと主張した。
「最も価値あるステーブルコインは、他の誰もがすでに受け入れているものだ」とボイロン氏が語った。
そのため各チェーンは、処理性能や開発者向けツール、主要なステーブルコインのサポートで競い合う。
「Suiのステーブルコインの成長における役割は決済であり、マスアダプションに必要な取引量に対応した高速処理を実現している」とバイ氏が指摘。「ステーブルコインには高速な決済完了、大規模ユーザー対応、安定した手数料、優れたユーザー体験が不可欠だ」
Suiは2026年5月にガス代不要のステーブルコイン送金機能を導入し、ユーザーが取引手数料としてSUIを別途保有せずに対応資産を送金可能とした。6月にはコンフィデンシャル転送機能がパブリックベータとなり、発行者が残高や取引金額を秘匿しながら、コンプライアンスや監査用のアクセスを確保できるようになった。
Suiはまた、プログラム可能なトンネルを活用した2026年7月の公開実験で、1秒間に600万件超の取引を記録した。オフチェーンの決済・ステートチャネルが主ネットワーク外で処理を進め、最終結果のみをSui上で決済する仕組みである。
こうした機能は給与支払、加盟店決済、財務資金移動、機関投資家向け決済などを支える。
Open USDは、ステーブルコインの競争が発行領域以外にも拡大している現状を示している。リザーブによる収益や流通連携、決済アクセス、ブロックチェーンの性能が、どの資産が普及するかを左右する。
ドル建てコインは世界市場で優位を維持し、ローカル資産は国内決済や地域商取引を中心に拡大する。信頼性あるリザーブと流動性、流通、効率的な決済基盤を組み合わせることで、最も強力な事業者が台頭する見通しだ。
