アーサー・ヘイズ氏は11日、米連邦準備制度理事会（FRB）が日本の円防衛を支援する計画について、新たなドル流動性を生み出すと解説。同氏は、この流動性がビットコイン（BTC）を押し上げると主張している。
ヘイズ氏はBitMEXを共同設立し、現在はMaelstromファミリーオフィスを運営。同氏は、FRBと米財務省の政策と暗号資産価格を直接結びつけるマクロ分析で知られる。
円救済がドル流動性となる仕組み
同氏が説明する仕組みは実在するが、その規模は未確認。これは米連邦準備制度のFIMA（外国・国際金融当局）レポファシリティを通じて実施される。FIMAは、外国政府が米国債を担保に短期のドル貸出を受けることを可能にするFRBのプログラムで、米国債自体を売却する必要がない。
スコット・ベセント米財務長官は、日本が1兆1430億ドルの米国債を保有していると発言している。ヘイズ氏のシナリオでは、東京がその一部をFIMAでドルに換え、ドルを売却して円を調達。調達した円を国内の債券や株式に再投資する。
FRBのバランスシートは、各貸出を賄うために拡大。この仕組みは実質的に「マネーの創出」と同様だが、FRBは量的緩和（QE）でなく融資制度と位置付けている。
ヘイズ氏の見立てでは、これらのドルが市場内にとどまらない。BTCは市場の中で最も流動性に敏感な資産の一つとして捉えている。
FRBバランスシートの拡大がビットコインに及ぼす影響
コロナ禍でFRBのバランスシートは約4兆2000億ドルから2022年初頭までに8兆9000億ドル近くに拡大。資産購入額は4兆6000億ドル超だったと連邦準備制度の調査は示している。
この期間、ビットコイン価格は1万ドル未満から2021年11月の過去最高値6万9000ドル近くまで上昇。ヘイズ氏はこの期間を「ひな型」と見なしている。
もう一層の要素がある。円は世界で最も調達コストの低い主要通貨であり、トレーダーの多くが円を安く借りて資産を購入する。突発的な円高が生じると、こうした取引は急速に巻き戻され、2024年8月には株式と暗号資産が同時に下落した。
ヘイズ氏は、FIMAを使って救済を行えば巻き戻しが緩やかになると主張。日銀による急激な利上げは2024年のショック再来リスクがあるため、FIMAの方がBTCにとって好ましい道とする。
米政府側の対応は現状で進行中
ベセント長官はFRBに対し、FIMAの600億ドル貸出上限の拡大を要請。これは米国と日本が円を支えるため協調介入した直後の出来事。同氏はFIMAを「重要な安全網」と呼び、今後数カ月で上限引き上げを求めている。
すべての関係者がFIMAを最適な手段と考えているわけではない。元財務省のブラッド・セッツァー氏は、同ファシリティは市場混乱時の貸出支援が目的であり、為替介入の資金調達用途ではないと指摘している。
上限拡大には連邦公開市場委員会（FOMC）の承認も必要。ケビン・ウォーシュFRB議長は時期に言及していない。ヘイズ氏は拡大をほぼ確実と見るが、FRB側は確定していない。
なお、ヘイズ氏による自身のニュースレターではMaelstromがビットコイン、イーサ（ETH）、イーサナ（ENA）を既に保有していると開示している。これらが今回の流動性で恩恵を受ける資産だと明言した。
