バイナンスの競争優位性が厳しい新局面に直面している。欧州で導入される包括的な暗号資産規制が、バイナンスの圧倒的な存在感は単なる規模によるものか、それとも規制の隙間に起因するのかという古くからの論点を再燃させている。
その圧力は目前の課題である。欧州連合（EU）は、暗号資産市場規則（MiCA）によってバイナンスの域内撤退を迫っている。数日前にはOKXのスター・シュウCEOが、バイナンスの成功要因を4つに分け、いずれも規制の隙間に依存していると指摘した。
バイナンスの4つの競争優位性
アナリストや競合他社はバイナンスの支配力の源を4つの柱に求めており、シュウ氏は最近その内訳を詳細に説明した。いずれも実際の強みだが、今後いっそう厳しい試練を受けることになる。
規制アービトラージ
バイナンスは、現地のライセンス要件を先行して回避しつつ複数市場に展開することで急成長した。これによりコストを低水準に抑えた。米国の検察当局は後に、同社が疑わしい活動報告を一度も提出せず、米国ユーザーが制裁下のイランとの間で総額8億9800万ドル以上の取引を行った事実を認定した。
バイナンスは2023年に43億ドルの制裁金で和解し、創業者チャンポン・ジャオ氏が有罪を認めて経営から退いた。
その後は各国でライセンス取得を進め、圧力を受けた際は市場撤退も選択。カナダ、オランダ、さらにかつてのドイツ市場申請からも撤退した。
市場をリードする上場エンジン
バイナンスは関心を取引量に転化させる点で他社を大きく上回る。CoinGeckoによると、2025年に主要取引所全体の現物取引シェアで39.2%を占め、2位の約5倍に上った。
独自集計によれば、年間の総取扱高は34兆ドルに達した。Launchpadや恒常的な新規上場が常に次の銘柄を求めるトレーダーを惹きつけているが、一部には過熱したブームが個人投資家の損失を招くと警告する声もある。
他社を圧倒する顧客基盤
バイナンスは2025年末時点で登録ユーザー数が3億人を超えたと公表した。アフィリエイト、ボランティアのエンジェル、各種メディアパートナーによるネットワークが、そのリーチをさらに拡大している。
支持者はこれを強固なコミュニティづくりと評価している。しかし批判的な立場では、不利なニュース時に情報管理と捉える声もある。
巨額のコンプライアンス投資
バイナンスのコンプライアンス投資は年間2億ドル超に上昇しており、2年前の1億5800万ドルから増加したとリチャード・テンCEOがブルームバーグに語った。2024年は当局からの要請が6万3000件となり、前年の5万8000件を上回った。
それでも米検察は2023年に3年間の独立監督官設置を命じており、シュウ氏ら批判的立場からは、「体制は長らく広報活動に後れを取ってきた」と指摘されている。
「バイナンスが再び規制アービトラージをどう展開するのか注目だ……最終的に規制当局は組織図ではなく結果を評価している」とシュウ氏は述べた。同氏率いる取引所はバイナンスと真っ向から競合している。
依然としてバイナンスの牙城は堅いのか
バイナンスの規模は反論の余地がない。2025年の現物取引高は7兆3000億ドルと抜きん出ている。チャンポン・ジャオ氏の退任とテン氏の就任後の混乱下でも首位を維持し続けた。
バイナンスによると、同社の保有証明制度は現在約1630億ドル分のユーザー資産を裏付けている。
この基盤はアジア、中東、南米まで欧州を超えて広がる。
それでもEUによる圧力は現実だ。バイナンスは来週EU域内サービスを順次停止し、数日前にはギリシャでの申請も取り下げた。
「バイナンスは欧州市場から撤退しない」バイナンス欧州・英国統括責任者のジリアン・リンチ氏がロイターに語った。
競合他社の動きが活発化。クラーケンはアイルランドで規制クリアし、コインベースはルクセンブルクを選定。バイナンスが手放す利用者の受け入れに備える構え。
アナリストのポール・バロン氏は、今回の期限を「織り込み済みの業界再編」とみなし、主に休眠状態のプラットフォームの整理につながると指摘。
バイナンスの優位性が規模なのか、規制の隙間によるものなのか。明確なルールによって、その答えが見え始める見通し。
