銅価格が今週、過去最高値を更新した。コメックス9月限は火曜日に1ポンドあたり6.7045ドルを付けた。水曜日も銅は6.72ドル付近で推移しており、2026年は約17％上昇、過去12カ月では50％超の伸びとなっている。
米国の長らく待たれていた関税判断と米国外で深刻化する供給逼迫が上昇を後押ししている。日足チャートでは次の上値目標として6.85ドルが示唆される。
関税先回り、米国への銅流入が過去最多
ブルームバーグが税関データを基に算出したところによると、7月に米国港湾に到着した銅は20万トン超。2014年の記録開始以来、最大の月間流入量となった。
トランプ米大統領による精製銅の輸入関税判断が保留されている影響で、トレーダーは引き続き米国向けの出荷を続けている。ハワード・ルトニック商務長官の6月30日の期限はすでに1カ月以上経過。現行案では2027年1月に15％で開始し、翌年には30％に引き上げる内容となっている。
この「様子見」が買い溜めを有利にしている。火曜日のニューヨーク銅はロンドンに比べて1トンあたり約640ドル高と、7月の平均プレミアム350ドルのほぼ2倍に拡大。コメックスとLMEの在庫合計は74万トン超で、米国港湾には民間の保管分としてさらに11万860トンがある。
ストーンXフィナンシャルのマイケル・クオコ金属部門責任者は、こうした流れは需要でなく政策が主因だと警鐘を鳴らす。
「関税の裁定取引が需要成長を凌駕している」
過去の経緯も留意すべきだ。2025年7月には50％の関税が精製金属を除外したことで、コメックス価格は1日で20％下落した。今回も同様の例外措置が出れば、米国プレミアムに大きな影響を与える。
世界的な供給ショック、米国外で銅不足強まる
裁定取引が米国での買いを説明するが、ロンドン価格が高止まりしている理由はそれだけではない。
LME銅は今週、1トンあたり1万4050ドルと、1月の過去最高値1万4500ドルに迫る水準となった。同時に、現物契約は3カ月物を100ドル超上回るプレミアムとなり、逆ざや幅は1月以来の高水準。現物買いが即時受け渡しを強く求めている状況だ。
供給逼迫の発端は硫酸にある。ケプラーの調査によると、2月下旬にホルムズ海峡が閉鎖されたことで湾岸地域からの海上硫黄輸出の約半分が減少。中国も4月に酸の輸出を禁止し、2つのショックが世界供給のおよそ4分の1を消失させた。
この影響は大きい。なぜなら溶媒抽出・電解採取（SX-EW）は世界の銅カソード生産の15％超を占め、酸を必要とする。チリやコンゴ民主共和国のSX-EW設備は、在庫が30日～60日しか持たないとの報告もある。
チリからも逆風が続く。国営コデルコは現場で新たな地震リスクが発見されたとして、エル・テニエンテ鉱山の拡張工事を中断。1年前の死亡事故に続く措置となった。
金融機関も動きを注視する。ゴールドマン・サックスは2026年末の目標価格をトンあたり1万3735ドルに引き上げた。シティは1年以内に1万5000ドルを予想。6月の前回の最高値では数日で相場が反落したが、今回は逆ざやが需給の実態、すなわち現物逼迫を示唆する。
銅価格見通し、トレンドラインは6.85ドル付近に収束
日足チャートでは6.60ドルのレジスタンスを完全に突破。5月、6月の上昇は毎回この水準で頭打ちとなっていたが、再度下値支持となれば新たなサポートへの転換が確認される。
最重要の支持線は6.00ドル近辺。2026年1月から5月までは抵抗帯として機能していたが、その後サポートに転換。2025年後半以降の上昇トレンドを導く指数曲線とも重なる。
この曲線は、過去3回にわたり買い手が下値を支えた（緑色矢印）。3月20日の安値5.34ドル、7月上旬の6.00ドル付近、そして7月下旬の6.25ドル前後でそれぞれ押し目買いが入った。各ポイントは徐々に高くなっており、トレンド加速を示唆する。
市場上方では、上昇トレンドラインが1月、5月、6月の高値（青丸）を結ぶ。このトレンドラインの延長線上に、現時点で6.85ドルの目標値が設定されており、スポット価格より約2％高い水準に位置する。トレンドラインとカーブは9月付近で合流し、重要な判断の場面となる。
日足RSIは70近辺で買われすぎ領域に入った。この指標がこの水準を示したのは過去2回、2025年12月および2026年5月（赤丸）のみである。いずれも反転ではなく、もみ合いに先行したため、今回の買われすぎはトレンドの強さを示唆する。足元の上昇も、7月にBeInCryptoが追跡した資本のコモディティへのローテーションと合致し、同時に年央の金属市況見通しにおける銅の強気論を後押しする。
6.60ドルを下抜けて終えた場合、上昇局面は先送りとなる。一方、6.00ドル割れは強気シナリオを無効とする。6.85ドルまでの道筋は、実需による供給不足が関税主導の人工的な需要を上回るかどうかにかかっている。
