米国債10年利回りは月曜日に4.951％まで下落し、先週記録した19年ぶり高水準の5.041％からさらに下げた。HSBCはこの利回りについて、年末までに6％ではなく4.65％に近づくと予想し、下落基調が続く余地があると指摘。
原油価格の下落とイランとの合意への期待が月曜日の市場を落ち着かせた。これは、先週の急騰をもたらした強気ムードからの大きな転換。
HSBCの米国債利回り見通しはより強気に
HSBCは今月、米国債全体の利回り見通しを引き上げた。年末の2年債見通しは3.85％から4.20％に、10年債の目標は4.30％から4.65％とした。依然として、FRBは2027年まで金利を据え置くとの基本シナリオを維持。
一方、HSBCは今サイクルでの利上げについて、実質的に五分五分の確率とみている。連邦公開市場委員会（FOMC）内部の議論は「微妙なバランス」と指摘。
同行は、FRBのケビン・ウォーシュ議長によるジャクソンホールでの発言が夏場のタームプレミアムの緩和につながったと評価。恒常的な財政赤字が今後もカーブ全体に圧力をかけると見解を示す。
「雇用と物価のデュアルマンデートに関するリスクの非対称性が強まり、想定されるシナリオの分布が変化した。FRBが短期的に金融引き締めを実施しなくても、短期債利回りには引き続き上昇圧力がかかる公算が大きい」
(HSBC)
他の予想機関による10年債利回り見通し
すべての予想が一致しているわけではない。ミラー・タバックのマット・メイリー氏は4.8％が直近の重要な分水嶺と指摘。ここを明確に上回ると、他の資産市場にも波及する恐れがあると警告した。
ドイツ銀行のデータによる過去の金融引き締めサイクル分析では、6％到達は2027年以降のシナリオとみられる。
iCapitalが示す5.3％の予想はさらに高い。ダン・スズキ氏は、利回り上昇の要因はFRBよりも原油価格にあると指摘。ゼロヘッジは最悪シナリオとして、相場がどれほど秩序的でも最終的に6％に到達すると主張する。
現在の予想は4.65％から5.3％に集中。したがって、目先注視すべきは6％への急騰ではなく、4.8％超えが明確に起きるかどうかとなる。
今週の購買担当者景気指数（PMI）、新規失業保険申請件数、複数のFRB当局者による講演が、どのシナリオが正しいかを試す材料となる見通し。
