デルファイ・デジタルは、主要6トークンで受取ウォレットの78%から94%が90日以内に大半を売却しており、エアドロップの時代は終わったと指摘した。
同リサーチ企業は過去5年間にわたり370万のウォレットを追跡し、無料トークン配布がもはや長期保有者ではなく売却者を生み出していると主張した。
エアドロップは終焉か デルファイ「最大94%が90日以内に売却」
エアドロップはプロジェクトがコミュニティの構築や初期ユーザー報酬に用いる標準的手法となってきた。しかしこのモデルは近年、批判も集めている。
デルファイはユニスワップ（UNI）、アービトラム（ARB）、ジュピター（JUP）、さらにパジー・ペンギンズ（PENGU）など、4チェーンにまたがるトークンを調査した。売却率は時間の経過とともに上昇し続け、安定しなかった。
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デルファイは、90日目の実際の売却率が30日目より4〜11ポイント高いことを突き止めた。広く引用される30日指標は、実際に離脱する受取者数を過小評価している。
同社はエアドロップの状況がさらに悪化する理由として4点を挙げている。まず、「シビル」攻撃用の偽ウォレット作成コストが自動化でほぼゼロまで低下し、不正検出も困難になっている点である。
次に、トークン化されたトレジャリーや規制されたDeFiが次世代の発行主体となり、匿名ウォレットへの送付を行わなくなる可能性がある。さらに、獲得効率が悪化し、アービトラムは推計で11億6000万ドルを1か月以内に離脱したユーザーに配布した。
最後に、特例的な成功例は全体像を変えるものではない点も強調した。ハイパーリキッド（HYPE）は10億ドル超の収益による自社買いで売り圧を吸収したが、ジト（JTO）は対象グループが小規模だったことでファーミングを回避できた。
「トークン経済は、実質的なプロトコルのパフォーマンスが要求される局面に入っている。MegaETHは供給量の53%をパフォーマンス要件でロックした。ペンドルは収益のおよそ80%をステーカー向け自社買いに充てている。現在、トークン配布は単なる無償から実績に基づく施策へ移行している」とデルファイは述べた。
独自のトラッキング調査からも同様の傾向が示唆されている。あるトレーダーは2024年12月以降に受け取った30のエアドロップのうち、配布時点より価格が上昇したものは1つのみとした。ほとんどはほぼ無価値となり、この傾向を裏付けている。
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