NextDecade Corporation（NEXT）が、ホルムズ海峡情勢に市場の注目が集まる中、密かに8ドル近辺まで回復している。要因はガス供給ショックの進行であり、市場で見過ごされてきたこのLNG銘柄が、その渦中に位置している。
大半の投資家は、オイルタンカーを通じてこの危機に売買で対応している。ただその取引は既に過熱気味である。対照的に、中長期の利益は米国ガス輸出企業にある。
タンカー取引が見落としているもの
タンカー取引自体は単純である。投資家は原油輸送船を保有する企業の株を購入する。ホルムズ海峡の緊張が高まると、航路変更や戦争保険の影響でタンカーの運賃は上昇し、関連銘柄の株価も上昇する。
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ただしこの動きは、既に出遅れである。エバーコアのアナリストは以前、フロントラインとDHTホールディングスを「ホールド」に引き下げた。反転リスクを理由に挙げた。短期的な利益の機会は尽きた可能性が高い。米国とイランの対立が再燃しても、タンカー運賃の高騰はすぐに沈静化しがち。
さらにこの取引は、より深刻な問題を見逃している。イランの攻撃により、2026年初頭のラスラファンにおいて、カタールの液化設備の2割近くが損傷した。物流の遅延とは異なり、損傷した工場は停戦が成立してもすぐには回復しない。
実際、イラン海軍は7月12日にホルムズ海峡を再び封鎖した。タンカーの通過数は1日約33隻に急減し、開戦前の約130隻から大幅な減少となっている。
LNGこそが本当の「目玉」
液化天然ガス（LNG）は、ガスを液体化まで冷却したもの。体積は約600分の1に縮小され、タンカーによる長距離輸送が可能となる。
カタールは主要供給国であり、世界のLNGのおよそ5分の1がホルムズ海峡を通過する。そのため、現在はより安全な地域からの供給確保に買い手が殺到している。
米国はまさにその需要に合致する。米国は世界最大のLNG輸出国であり、イランから遠く離れている。一方、シェルは 世界的なLNG需要が2050年までに約65％増加すると予想する。
見落とされていたLNG株が脚光
NextDecadeはテキサス州ブラウンズビルでリオグランデLNGプラントを建設中。現地では年4800万トン規模の生産能力を開発中であり、初出荷は2027年初頭の予定。
このタイミングは供給不足が本格化する時期と重なる。NextDecadeは2030年代初頭に米国トップ4のLNG輸出業者となる可能性がある。7月にはADNOCの投資部門XRGが出資額を増やした。
しかしウォール街の反応は鈍い。シティは5月13日に「買い」評価と目標株価11ドルを設定したが、その後据え置きである。NEXT株の見過ごされぶりが浮き彫りとなっている。この古いレーティングは直近の海峡封鎖前のものであり、材料が積み増す中、株価は据え置かれたままである。
本日、同株は7.99ドル付近で取引されており、この目標を約40％下回っている。
マネーフローとオプション動向からのシグナル
マネーフローの転換がみられる。チャイキン・マネーフローは5月中旬のピークから6月18日の最安値まで下落し、その後マイナス0.03付近まで回復した。
直近でゼロを上回ったのは4月30日であり、このとき株価は5月中旬までに約7％上昇した。再度ゼロを上抜ければ同様のシグナルとなるが、価格はすでに回復しフローは後追いしている。
オプショントレーダーも強気に傾いている。先週のプット・コール出来高比率は0.27付近、建玉は0.21付近となった。いずれも低水準であり、上昇を見込む取引が損失を見込む取引より大幅に多いことを意味する。
もっとも、この状況は急変する可能性がある。NextDecadeは7月30日に第2四半期決算を発表予定であり、工事の進捗や新規契約を確認できる見通し。
最終的にタンカー取引は数日で危機を価格に織り込み、運賃は急騰後に沈静化する。一方、LNG取引はより長期の視点が必要。カタールのプラント再建は数年に及び、買い手はこの10年を通じて新たな供給を求める必要がある。
こうした理由でNextDecadeは注目される。同社のテキサス工場は2027年に出荷を開始し、供給不足が拡大するタイミングに重なる。それでも市場評価は未だ収益前のプロジェクトと同等で、このLNG関連株は見過ごされている状況。
