米国とカナダの投資家は、現在金融資産の約60%を株式に保有している。このほぼ過去最高水準の集中度が、家計や機関投資家のバランスシートを株価下落リスクに大きくさらす要因となっている。
The Kobeissi Letterによれば、この数値は過去の弱気相場入り前の水準を上回る。また、欧州や日本の投資家が株式に振り向ける資産額と比べてもはるかに高い。
株式への過去最高の傾斜
The Kobeissi Letterは最近の投稿で地域別の分布を示した。北欧の投資家は資産の約50%を株式に、欧州の投資家は約31%を株式に配分している。
日本の配分は約20%で、米国・カナダの水準の約3分の1となる。この差は、米国とカナダのポートフォリオがいかに株式の業績に依存しているかを示す。
「これは、2000年、2007年、2021年の弱気相場入り前に記録されたピークを上回る」とアナリストは述べている。
AI株が上昇とリスクを牽引
過去最高水準の株式配分は、米国株が顕著な上昇を続ける中で見られている。ただし、上昇相場の基盤は特定銘柄への偏りが大きい。
ビアンコ・リサーチのジム・ビアンコ社長によれば、2月下旬以降S&P500は8.03%上昇したが、AI関連銘柄を除いた場合の同指数の上昇率は1.04%にとどまる。
先週のピーク時点で、AI関連株のS&P500構成比率は49%に達した。ビアンコ社長は、これは100年以上ぶりの特定テーマへの最も高い集中状態と指摘した。
「これは、19世紀末の鉄道株以来、単一テーマへの市場集中としては過去最大規模だ」と同氏は述べている。
象徴的だったのが6月初旬の動きだ。S&P500は6月2日から10日にかけて約4.5%下落したが、AI関連以外の500銘柄は実際に上昇したとビアンコ社長は指摘する。
家計や他の投資家にとってこの分離は重要だ。過去最高水準のリスクエクスポージャーの多くが、AI株数社に集中している。それらの株が下落すると、指数全体の下落以上の影響となる。
株式の集中度はさらに高まる見通しだ。今月スペースXが上場し、アンソロピックやオープンAIも上場が見込まれており、AI関連比率は今後さらに増加する。
AI株の上昇が相場全体を押し上げてきたが、今後そうした銘柄が下落すれば、上昇相場の広がりの限界も試されることになる。調整局面となれば、投資家の資産リスクも過去最大となる。
YouTube公式チャンネルでは、専門家による分析動画を随時公開中
