シティリサーチは、米連邦準備理事会（FRB）が市場が織り込むほどの積極的な利上げを本当に必要としているのか疑問視している。同銀行は、今年の世界全体のヘッドラインインフレ率を3.5％と予測しつつも、この見解を堅持する。
FRBは9月に利上げを実施したが、シティはこれを堅調な経済と目標を上回るインフレ率に結びつけている。しかし、グローバルチーフエコノミストのネイサン・シーツ氏らのチームは、今後の積極的な金融引き締めには合理性が薄いと指摘する。
シティはインフレとFRBの利上げをどう見ているか
シティによると、ブレント原油価格は現在も1バレル105ドル近辺にとどまる。これにより世界全体のインフレ見通しは年初から約1ポイント上方修正された。
一方、精製燃料はさらに逼迫している。シティは、ディーゼル価格が原油よりも約50％、ガソリンが同じく約20％高くなっていると指摘する。
食料とエネルギーを除くコアインフレ率も高水準が続く。シティは2月以降、多くの主要国のインフレ見通しをおよそ50ベーシスポイント（0.5ポイント）引き上げた。
ただし長期的なインフレ期待は主要国で依然として安定している、との見方をシティは示す。投資家が中央銀行への信認を保っている証左と読んでいる。
同様にJPモルガンも、12月に残り1回の利上げで短期的なサイクルを見込んでいる。
世界の利回り上昇を押し上げる要因は何か
シティが追跡する主要27中央銀行のうち、20行が2月時点よりも高い金利見通しを示している。同期間に10年国債利回りは世界各国で60～100ベーシスポイント上昇した。
中立金利（経済成長を加速も減速もさせない水準）の上昇が一因だとシティは指摘する。FRBによる現時点の推計は3.2％で、2024年初めから70ベーシスポイント上昇した。
もう一つの要因は生成AI投資だ。シティは、長期クレジット市場への依存度が高まっていると述べる。
アジアでは、シティは日本銀行が2027年末までにさらに3回利上げし、政策金利が2％に達すると予測する。
一方、ワシントンは日本が国外最大の米国債保有国であることから、日本の国債市場を注視している。
また、生成AI関連の支出はサプライチェーンを通じて韓国、台湾、中国にも波及しているとシティは付け加える。
シティは、インフレ抑制は達成可能だが、道半ばと分析する。原油価格が100ドル水準で推移し続ければ、インフレ上振れと成長減速にリスクが傾くと警鐘を鳴らす。
