銅価格が7月以来の低水準となった。先物市場はAIへの懸念と米連邦準備理事会（FRB）のタカ派姿勢を織り込む一方、現物市場は正反対の動きを示している。
ロンドン金属取引所（LME）の指標3カ月物銅は、木曜日に1トン1万3515ドルまで下落。本日金曜日の序盤は反発したものの、その後失速し、9月の過去最高値1万4875ドルから約9％下落したままとなっている。
なぜ「ペーパー価格」が下落しているのか
売り圧力は金属の供給過剰ではなく、金融市場から生じている。銅はAIインフラの代表銘柄として取引され、最新のテクノロジー株売りが銅価格も押し下げた。エヌビディアのジェンスン・フアンCEOが退任を発表したことも、データセンター投資への懸念を強めた。
「AI関連が下落するたびに、銅の需要と価格も圧力を受ける」とパンミュア・リバラムのトム・プライス氏は語った。
金融政策も下押し要因となっている。米インフレ指標が予想以上に強かったことで追加利上げ観測が再燃し、FRB高官は12月8〜9日の会合で0.5ポイント利上げの可能性を否定していない。ドル高により、モデル運用型ファンドによる売りが増えた。
一方、ドイツ銀行は米国が精製銅に関税を課すリスクが低下すると見ており、米国への金属流入を促した取引が巻き戻されている。
現物市場は異なる動き
中国市場は逆の動きを示している。上海先物取引所(SHFE)の倉庫在庫は1週間で24%減少し、3万3848トンへ。過去約3年間で最少水準となり、中国国内消費の1日分にも満たない量に減った。中国の輸入需要を示すヤンシャン・プレミアムは、木曜日に過去最高となる1トン240ドルを記録した。
ゴールドマン・サックスのジミー・マクギオック氏は、現物市場を「ドラムの皮のように引き締まっている」と評した。ロバート・アイバンホー氏によると、製錬所の加工手数料が過去最低となり、中国の製錬所が減産。中国主要電力会社による新規送電網入札も進んでいるという。アイバンホー氏は、年内に中国の在庫が底をつく可能性を警告した。
ドイツ銀行のダニエル・ガリー氏は「銅の弱気派にはリセッション・スパイラルが必要だが、強気派は現状維持で十分」と述べた。
銅価格チャートは実質的なテクニカル悪化を示す
売りが先物中心でも、テクニカル面での悪化は現実だ。日足チャート（米ドル/ポンド）では、銅は10月下旬に上昇トレンドラインを割り込んだ。10月30日に同ラインを上抜けできず、抵抗線となった。
木曜日には、銅はこの上昇相場で初めて200日移動平均線を下回って終えた。同線は3月23日の安値でもサポートとなったポイント。今回の下落ではフィボナッチ0.382分割線（6.31ドル）と、水平サポート域も突破した。現在価格は6.21ドル付近で、9月高値から約10.7%下落。数カ月ぶりに安値を更新した。
次のサポートはフィボナッチ0.5分割線の6.11ドル。その下6.18の0.618（5.91ドル）は長期サポートと重なり、現値から約4.8%下回る水準となる。
RSIは35付近で低下が続き、まだ売られ過ぎには至っていない。11月4日、9日の急落以降、出来高はやや落ち着いたが、売り圧力は続いて価格は下げている。
下落は先物中心だが、200日移動平均割れによりさらなる機械的売りが続く可能性もある。12月のFRB会合と中国の輸入プレミアムが、今後の趨勢を決める材料となりそうだ。
