RWA.xyzデータベースの独自分析から、意外性のあるトークナイズ統計が3つ浮かび上がった。それらは、トークナイズの成長エンジンが静かに移行したことを示している。いま、資金はニュースヘッドラインが示す場所には存在していない。
2026年5月31日から7月9日までのRWA.xyzデータの3つの数値が1つの事実を語る。有名なカテゴリーは停滞し、200億ドル規模の巨人が隠れて存在し、ステーブルコインが静かに入れ替わっている。
これらのトークナイズ統計の読み解き方
すべての数値は1つの情報源、RWA.xyzのダッシュボードに基づいている。分散型オンチェーンの価値、またはブロックチェーン上で発行されたトークンは、各資産ごとに1回のみ計上している。
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成長率はダッシュボードの30日変化、またはAPIによる日次スナップショットを平均化したものを用いる。
トークン化株式の成長速度、トークン化米国債の約40倍
過去2年間、トークナイズは主に米国債をブロックチェーン化する動きが中心となっていた。その流れが停滞している。
BUIDLやBENJIファンドなどトークン化米国債の時価総額は151億6000万ドルで、過去30日間の増加率はわずか0.74%。一方でトークン化株式のストーリーは対照的だ。規模は18億5000万ドルと依然8分の1程度だが、この1か月で28.6%増加した。
株式トークンの月間取引高は87%増の87億6000万ドル。保有者数は24.5%増の44万3000人超となった。
この変化は重要だ。なぜなら国債トークンはキャッシュ商品であり、需要の伸びしろが頭打ちに見える。一方、株式トークンはアクセス商品であり、需要がなお拡大している。現状、この差は急な逆転ではなく収斂といえるが、流れは明確になっている。
最大のトークン化資産は200億ドルの住宅ローントークン
最大規模のトークン化資産はブラックロックのファンドではない。Figure Technologiesによる住宅担保トークンである。ホーム・エクイティ・ライン・オブ・クレジット（HELOC）とは、自宅の価値を担保に提供されるローンのことだ。
FigureはこれらのローンをProvenanceブロックチェーン上に記録し、資金調達および取引までオンチェーン化している。これはデータ上でも最も意外性のあるトークナイズ統計の一つ。
このトークンは7月7日に約201億ドルに達し、3週間で7億3000万ドル増加した。これはすべてのトークン化米国債（151億6000万ドル）を上回り、トークン化株式市場の10倍以上となる。
この拡大はマーケティングなしで進んでいる。これは個人向けではなく、投資家向けにローンを束ねる証券化インフラ（プランビング）であるためだ。すべてのトークナイズを合わせると、より広範なプライベート・クレジットへのシフトが、現在オンチェーンで310億ドルを超え、ステーブルコイン以外で最大のカテゴリーとなった。
ステーブルコインは横ばいだが内実は入れ替わっている
ステーブルコイン全体の時価総額はこの1か月変化していない。6月7日以降、3210億ドル付近で推移している。この安定感は見かけにすぎない。
実際には、数十億ドル規模で各銘柄間の資金が入れ替わっている。アンカレッジ・デジタル・バンク発行の規制型ドルUSDGOは、3週間で54%増の61億2000万ドルへ。グローバルドル（USDG）は16%、ダイは8%上昇した。
逆に、EthenaのUSDeは16%減少し、約14億ドル相当が償還された。USDeは銀行預金ではなく暗号資産取引ポジションから利息を得る合成ドルだ。
この利回りは投資家がロングを維持するための資金を払っている間だけ成立する。今回の償還は、資金調達金利の低下とレバレッジ解消の進行を示している。
同じ資金が、規制を受けた全額裏付け型トークンであるUSDGOやグローバルドルへと移っている。投資家は市場ドリブンの利回りを捨て、銀行発行ドルの安全性を選択している。
番外編：追加資金は株式・クレジットへ流入
過去30日間の成長率を並べて比較すると、資金のローテーションは明らかである。トークン化株式は28.6％増加したが、トークン化信用は7.6％増加し、分配価値は65億8000万ドルとなった。トークン化米国債の成長率は0.74％にとどまった。
トークン化信用は、プライベートクレジット、オンチェーン融資、社債、ストラクチャード債などを包括するカテゴリーである。2500以上の資産にわたり、18万5000のアドレスで保有されている。
このカテゴリーは上述の数字以上に広がりがある。Figureの住宅担保与信枠（HELOC）などを含むオンチェーン上の資産も加えると、トークン化信用の総額は310億ドルを超える。主な担い手は、メープルのSyrupプールなどのレンディング・プロトコルや、ジャナス・ヘンダーソンおよびセキュリタイズのトークン化CLOファンド（企業向けローンのバンドル）である。
米国債トークンはトークン化の実証例だった。現在、成長のエンジンとなっているのは、主要なトークン化プラットフォームによって設計された信用およびファンド型のラッパーである。
資金ローテーションの意味
これらのトークン化統計をつなぐポイントは一つである。新規資金の流入はほとんどなかった。既存の資本が動いただけである。
資本は米国債トークンから株式や信用に移り、シンセティック・ドルから規制下のドルへシフトした。この違いは流動性に影響する。資金流入でなくローテーションに依存した成長では、市場厚みは薄くなる。価値もごく少数のトークンに集中し、1個の200億ドル規模のHELOCトークンから、何百もの小規模な株式を束ねた18億5000万ドル相当の株式市場に分散している。
資本が逆流すると、一気に流出しかねない。USDeの14億ドル分の償還は、その速さを示している。これが現実資産市場の流動性問題である。
今後数週間で、株式トークンが米国債の約40倍ペースで成長を続けるかが注目される。
