7月に上昇した暗号資産市場は、地政学的・マクロ経済の緊張を抱えつつ8月に突入した。しかし、最近のオンチェーン指標では、大口投資家（スマートマネー）が主要通貨で静かにポジションを積み増している様子が示されている。
CryptoQuantによると、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、XRP（XRP）を大量保有する投資家が、実現価格付近もしくは下回る水準で買い増しを進めている。この動きは、下落局面が最終段階にある兆候と同社は分析した。
大口投資家による主要暗号資産の買い増しが継続
世界の金融市場が上昇に転じる一方、ビットコインは足踏み状態が続く。株式市場は8月初旬に新たな過去最高値を付けたが、ビットコインは6万4700ドル付近で推移し、1週間前に比べて1.5%の上昇にとどまった。
この横ばいの裏で、大口ウォレットによる買いは続いている。取引所やマイニングプールを除いたビットコインのクジラ保有残高は約306万BTCに増加した。
ただし、2025年のブルラン時につけた約323万BTCのピークには届いておらず、さらなる積み増し余地も残されている。
イーサリアムも同様の傾向がより鮮明だ。10万ETH超を保有するウォレットは2025年半ば以降、約180万ETHを積み増し、7割近い増加となった。一方、1000〜1万ETHを保有するグループは、1月の1560万ETHから1290万ETHまで保有を減らしている。
XRPでは、トークン価格が1ドル付近のレンジを保つなか、注文サイズは「ビッグクジラ」水準にとどまっており、積極的な買いというより吸収的な動きが確認された。さらにBeInCryptoは、XRPのバイナンスへの流入量が過去最低水準に落ち込んでいることも指摘した。
これらのオンチェーンデータを総合すると、大口投資家が今を蓄積の好機と見なしている様子がうかがえる。また、大口買いだけでなく、利用者指標も改善傾向だ。
主要暗号資産全体で保有者数は増加しており、市場センチメントが慎重なままでも、ネットワーク参加者の拡大が続いている。
CryptoQuantは、現在のバリュエーションが歴史的な割安圏に近づいているとも指摘する。ビットコインとXRPはそれぞれ、実現価格の5万2900ドル、約0.75ドル付近にとどまっている。
イーサリアムはさらに大きく割り引かれ、実現価格の約2450ドルを大きく下回って取引されている。こうした状況は「後期ベアマーケットゾーン」を示唆すると同社はみる。ほかの指標も、ベア市場の最終局面入りの可能性を示している。
暗号資産市場の底打ちはまだ確定していない理由
蓄積が下落圧力を抑制するが、底値が確認できたとは言えない。CryptoQuantは、反転にはなお追加の下落余地があると強調した。
「リスク・リワードは大きく改善したが、完全にリスクが取り除かれたわけではない。大口による蓄積で下落圧力は和らいでいるが、ベア市場終盤の兆候であり、純粋なバリュエーションの観点では、底打ちが確認される前にさらなる値下がりの可能性も残る」とレポートは指摘した。
他のアナリストも状況を複雑にみている。Glassnodeは、底打ち局面について「組み立て段階だが不完全」と評した。
「退屈による底打ちシグナルは集まりつつあるが、投げ売りには至っていない。これまでのベア市場の底値にはなお及ばない」と同社は述べている。
現時点では、クジラによる「弱い局面での買い」が市場から報われていない状況が続く。
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