米国の現物型ビットコイン（BTC）上場投資信託（ETF）は先週、7570万ドルの資金流入となり、2週連続の増加となった。ビットコインは20日、6万5000ドル台を回復し、米国とイランの協議再開への期待が高まった。
回復は大きく見えるが、実際はそうではない。これまでに回復した2億7310万ドルは、過去8週間で流出した82億ドルのうちわずか3.3%にすぎない。
記録的なビットコインETF流出後の小幅な回復
SoSoValueのデータによると、今回の最新流入の前週には1億9740万ドルの流入が確認された。資金流入が流出を上回る場合、投資家はETFを純買いしていることになる。
回復は7月初旬、ETFが10日連続の資金流出に終止符を打ったことで始まった。
依然として損失は大きい。6月は過去最悪の月となり、45億ドルが流出した。これは2025年2月の35億6000万ドルという過去記録を上回る規模となった。ブラックロックのiSharesビットコイン・トラスト（IBIT）が、6月の流出額のほぼ79%を占めた。
総運用資産も同様だ。ETFの運用資産総額は現在約770億ドルで、5月中旬の1040億ドル超から減少している。
先週の上昇も一筋縄ではなかった。月曜日だけで流出は4億2470万ドルに達し、6月26日以来最大の1日流出額を記録。これは米国とイランの軍事的緊張が再燃したことが要因となった。その後4日間は買いが戻った。
BeInCryptoマーケットのデータではBTCは6万5261ドル付近で取引されている。本稿執筆時点で1日で1.4%、週間で5.2%の上昇となった。これは米国とイランが協議再開の可能性を示唆したことが背景にある。
金の長期トレンドか、シティのゼロか
ブルームバーグ・インテリジェンスのシニアETFアナリスト、エリック・バルチュナス氏は、金ETFが今後のモデルとして最適であると指摘する。ビットコインと金は利息や配当を生まない。センチメントのみが価格変動要因となる。
バルチュナス氏は初の米国上場金ETF「GLD」の事例を挙げる。2011年には世界最大のETFとなったが、その後資産は760億ドルから220億ドルへと急減。だが現在はおよそ1900億ドルを運用している。各サイクルで新たな過去最高値を更新してきた。
IBITも同様の動きとなった。昨年10月に1000億ドルを突破後、ビットコインは過去最高値12万6080ドルから約48%下落した。
「ビットコインETFも同様の道をたどる可能性がある。目覚ましい上昇、苦しい下落、そして忍耐が試される回復」バルチュナス氏はXに投稿し、2歩進んで1歩下がるパターンだと指摘した。
シティグループの見方は異なる。7月1日、同行はビットコインの12カ月目標を昨年の14万3000ドルから2度目の引き下げとなる8万2000ドルに修正した。今後1年間のETF流入もゼロと予想し、米国の暗号資産規制停滞と機関投資家の需要低迷を要因に挙げた。
ブラックロックのラリー・フィンクCEOはこれに反論する。同氏は資金流入がプラス転換したとして、ビットコインの下落局面は終了したと明言した。
どちらが正しいのか。ETF週間流入額は今後も注目を集める。ただし金の歴史からは、ビットコインの次の大きな動意を決めるのは7日間の資金動向ではなく、数年単位のサイクルとなる可能性が高い。特に債券市場が米連邦準備理事会による利上げリスクを再評価する場合はなおさらだ。
