トークン化された現実資産市場の規模が600億ドル超に達したが、その価値の大半は依然として集中し、制限され、オンチェーン上で非活性のまま。
BeInCryptoインテリジェンスの2026年トークン化の現状レポートは、RWA.xyzの市場データを基に12資産クラスにおよぶ7000超のプロダクトを調査した。全市場価値の88%は62資産に集中し、上位5プロダクトでほぼ半分を占めるという。
実際の取引活性度のギャップはさらに顕著である。10万ドル超のトークン化資産1289件のうち、910件（329億ドル相当）が1週間あたりの移転実績ゼロだった。
また、全市場の97%が米国の個人投資家にはアクセスできない現状も指摘された。BeInCryptoは、エキスパート評議会のメンバーに、これらのデータが示すトークン化の実態について見解を聞いた。
Archax：機関はチェーンの選択を強いられるべきでない
グラハム・ロッドフォードCEO（Archax共同創業者）は、ブロックチェーンの分断が機関投資家の参入障壁となっていると指摘する。
「分断の問題は現実であり、今後も続く。すべての大手資産運用会社が直面しているのは、どのチェーンを選ぶのか、次の新たなチェーンが登場したらどうするのかという運用上の問題だ。本来、選択を強いられるべきではない」とロッドフォードCEOは述べた。
ロッドフォードCEOは、個別のネットワークを横断する規制レイヤーが必要と主張する。これにより発行・取引・カストディ・決済を単一チェーンに縛られることなく担うことが可能になるという。
また、パブリック・ブロックチェーンは無条件に非規制という見方も否定した。
「規制上の安全性を左右するのはチェーンそのものではなく、ゲートウェイだ」
Theo：非活性資産が示す「作りかけ」市場
イギー・イオッペCIO（Theo）は、この329億ドル規模の非活性価値はトークン化の失敗ではなく、市場の多くが「表現」に留まっている現状の表れと分析した。
「資産をトークン化して保管するだけでは“トークン化の演出”に過ぎない。本質は担保利用やDeFi、即時決済といったユースケースを実現することだ」
レポートでは、パブリック・ブロックチェーン上を自由に転送できる「流通型資産」と、記録用途で主に使われる「表現型資産」とを区別している。
非活性価値のうち約270億ドルは表現型資産によるものだ。多くは記録管理や機関投資家向けの決済目的で設計され、パブリックな取引を想定していない。
ただしイオッペCIOは、「トークン化資産が移転・利回り獲得・24時間決済・広範な金融インフラ接続を実現できるかが今後のカギ」と指摘する。
「資産はオンチェーン化された。次はそれらを“機能させる”段階だ」
Sygnum：規制が地域ごとの「流動性サイロ」を生む可能性
ファビアン・ドリCIO（Sygnum Bank）は、法域ごとに異なる規制や標準が策定される中、市場が地域単位で分断されるリスクを指摘する。
「規制資産バンクが”適法な相互運用レイヤー”として機能すれば、単一のユニバーサル・トークン導入を強制することなく、トークン化市場の地域分断（サイロ化）を防ぐことができる」
調査によると、EU規制下のプロダクトは中核市場のわずか33億ドル、6%を占めるにとどまる。
ドリCIOは、規制プラットフォームは地域の法規制やコンプライアンス要件を守りつつ、チェーンを越えて発行者と投資家を結びつける必要があると主張する。
WAODAO：トークン化資産には流動性ネットワークが不可欠
アレクサンドル・クリプトヴェド氏（WAODAO創業者）は、レポートが「資産のオンチェーン化」と「市場としての機能」に大きな差がある現実を露わにしたと指摘する。
「週次移転ゼロの329億ドル相当の資産は、トークン化“存在”とトークン化“市場”の乖離を如実に示す」
同氏は、トークン化資産同士を複数の少額取引ペアで結ぶ「流動性グラフ」を提案する。既存のようなステーブルコインとの単一深堀市場に頼らない仕組みだ。
「私の見解では、決定的に足りないのはこの流動性グラフだ」
この仕組みにより、リバランスや裁定取引、担保移転、機関投資家によるポートフォリオ運用などを通じた市場活性化が見込める。
トークン化市場の次の課題は「実用性」
専門家の間で、なぜこれほど多くのトークン化された価値が非活動的なままなのか、その理由に見解の相違がある。
ロドフォード氏はブロックチェーンの分断を指摘する。イオッペ氏は市場がデジタル表現の段階で停滞しているとみる。ドリ氏は規制の縦割りに焦点を当て、クリプトベッド氏はトークン化資産により良い流動性接続が必要だと主張する。
彼らの結論は一つの点で一致する。トークン発行を増やしても、市場の構造的な課題は解決しないという見解。
次の段階は、トークン化資産がネットワークを越えて移動し、規制要件を満たし、投資家に届き、実際の金融ワークフローに接続できるかどうかにかかっている。
市場は資産をオンチェーンで記録できることを証明してきた。しかし、これら大半が活発な市場として機能できるかどうかは、まだ証明されていない。
BeInCryptoインテリジェンスの完全レポートはこちら。
