ビットコインマイナー関連株は、過去3週間にわたり一定の売り圧力の下で取引されてきた。金曜日、ケン・グリフィン氏は、その売り手がほぼ手仕舞いしたと語った。
グリフィン氏はシタデルの顧客向けに、同社がレオポルド・アッシェンブレナー氏によるSituational Awarenessポートフォリオから引き受けたリスクの8割以上をすでに解消したと説明した。同ポートフォリオの報告書によると、マイナー株への投資額は増加したが、ポートフォリオ内での構成比は10％未満へと縮小した。ファンドはマイナー株を急速に買い、そのペース以上でメモリーチップ銘柄を購入した。
誰も注目しなかった売り手
Situational Awarenessは、元OpenAI研究者のアッシェンブレナー氏が運営する人工知能（AI）ファンドである。2026年前半には439％のリターンを記録した。しかし、7月が到来した。
レバレッジは4倍で、ファンドは1か月で67％の損失を出し、株式約100億ドル分を7月30日にシタデルへ引き渡した。本件については、ファンドが運用株式を失った際にBeInCryptoが報じている。
その売却前の直近の提出書類が重要である。13Fは、四半期ごとの保有状況を示す報告書で、大口投資家が規制当局に提出する義務がある。報告書は6月30日までの期間をカバーし、8月14日に提出された。保有銘柄はわずか26件で、総額は202億4000万ドルだった。
ビットコインマイナーの保有は19億9000万ドルだった。最大はCore Scientificで6億6600万ドル。Riot Platformsが4億6800万ドル、IRENが4億3300万ドル、CleanSparkが1億7900万ドル。再ブランド化した後のKeel Infrastructureには、新たに1億5200万ドルが投じられた。同社は4月にBitfarmsから改名している。
これらのポジションは急拡大した。マイナーへのエクスポージャーは四半期で79％増加した。Riot単独で229％の急伸を見せている。
なぜ全てが崩壊したのか
アッシェンブレナー氏は、決してビットコイン（BTC）自体を買っていたのではない。同氏はメガワットを買っていた。マイナー各社は電力網の容量を既に保有しており、AIデータセンターがその電力を必要としていた。
本当のリスクは別のところにあった。3月時点で、ファンドはNvidia、オラクル、ブロードコムなどAI分野主要株に対して85億ドル相当のプット・オプションを保有していた。それがヘッジとなっていた。
6月30日時点では、そうしたヘッジはほぼすべて解消された。代わりに、125億ドルの新たな買い持ちポジションが加わった。サンディスクとマイクロンが全体の55.6％を占めた。
つまり、ファンドはヘッジを外し、さらにリスクを積み増してしまった。7月に半導体株が下落した際、下支えはなかった。マイナー株は、このメモリーチップ主導のトレードの巻き添えとなった。
グリフィン氏、3週間で処分完了
シタデルは迅速に動いた。およそ100件のブロックトレードを実施し、総額は40億ドル超に上った。その中には、年内で最大となる1日単位の大口取引が10銘柄含まれていた。
「われわれがこのリスクを分配できたことは、投資戦略の核心だった」と、ロイターはケン・グリフィン氏による書簡を引用して報じた。
シタデルはこのポートフォリオを割引価格で取得し、その後シタデルの3ファンドが大幅な上昇を記録した。
マイナー株保有者に何が変わるか
価格を意識しない大口売り手は、ほぼ市場から姿を消した。これにより、今後は分野固有の指標が注目材料となる。たとえば、RiotによるAnthropicへのリース案件や、大幅な四半期マイニング損失などである。
地合いも追い風となっている。ビットコインは1日で7％上昇し、BTC価格は約7万7309ドル、時価総額は概算で1兆5500億ドルまで拡大した。
残る疑問はひとつ。アッシェンブレナー氏がマイナー株を積み増したのは、ハッシュレートを実質的な電力所有権とみなしたためだった。シタデルは、その大半を既に売却した。これを低い価格帯で静かに購入した新たな買い手は、同じ賭けに出たことになる。
